物々交換が生んだ「ツケ」の効用

順番は、物々交換　→　ツケ・信用　→　貨幣

（１）信用は、物々交換の時代から存在した
自給自足社会では、取れ過ぎた農作物、魚、動物が生じたときには「余剰」が生まれた。
当時の技術では、その多くは長期保存が不可能だったので、余剰物は当初は廃棄された。ししかし徐々に、他の集団の余剰物との交換に使われるようになった。

当初の物々交換は、山の民が動物の肉や毛皮などを交換場所に置き、その後一旦はその場から離れた。
その後に海の民がやってきて、魚や貝を交換場所において肉や毛皮を持ち帰る形式だったと言われている。

モノが交換されるまでの時間差という信用リスクは存在した。
何も置かずに持ち去る行動（＝裏切り）は、その後の交換経済からの追放を意味した。だから、一回だけの裏切り利益で将来を棒に振る民は少なかった

獲物や作物が無い時は交換で得られるものを諦めるのが通例だが、どうしても欲しい場合は、相手に「次回の埋め合わせを約束（＝ツケ）」してモノを得ることが自然発生的に始まった。
ここでも、裏切りは交換経済からの追放を意味した。
一回だけの裏切りで将来を棒に振る人は少なかった。
 

（２）ツケが増えると、それを記録する欲求が生じた

大きな石にツケの内容を刻む
珍しい貝殻をツケの量に応じて相手に渡す

様々な工夫がなされた

まずはツケ（＝信用）が生まれ、次にそれを「記録する何か」が必要になった、という順序だ。

ツケを記録する「何か」は、
１．目に見える物体、２．量や期日が認識できる形式、３．多くの人が認める形式
という基準を満たすなら、何でもよかった

巨石、貝殻、木片、それらが発展して証文（粘土板、パピルス、紙などに記録された数字＆文字に発展した。

（３）貨幣の独立
金、銀、銅が豊富に産出されるようになると、それらの重さ（金10ｇという形式）がツケを置き換える基準になった。
同時に、それらを支払いの対価として、ツケとは無関係に使用されるようになった。
金銀銅と様々な商品との交換比率が市場を通じて形成され、それを多くの人々が容認したからだ。
金銀銅の支払いの対価としての使用は、人類の歴史で見ればごく最近のことであるが、現在の貨幣制度につながる重要な発明工夫だった。

富裕層がけん引する経済ファクターが増える

消費税のアップだが、消費税は経費で落とすなどという節税策ができない

だから、消費税アップは消費金額の大きな富裕層を直撃する。
一般人は消費金額がそもそも少ないのでダメージは限定される
（富裕層とは、リスク資産を20億円以上保有する人と定義するのが、2017年現在では適当だ）

一方、経済成長はリスク資産（株や不動産）の価格を上昇させる
富裕層は、より多くのリスク資産を保有しているのでメリットが大きい
一般人は保有するリスク資産の保有金額がそもそも少ないので恩恵は限定される

経済が成長している時の消費税アップは、富裕層と一般人でチャラ（損得相殺される）だろう。

しかし、心理部分は異なる
一般人は消費税アップをよりネガティブにとらえる
また経済成長に関しても、富裕層だけが・・・というやっかみを持つ
 

一般人の初期反応は「縮こまり」だ。
過剰な防衛的な生活に走る
中期から後期になれば、今度は分不相応な消費に走るようになる
普段から消費になれていないので、過剰に高級なもの、過剰に高価なものを購入するようになる。
こういう時は世間が「浮かれ」状態になる。

今はまだ、初期段階を脱していないと思う。
だから、当面は富裕層の消費が経済をけん引する構造が強まるだろう。
  

長期の相場観：後半戦はvolatilityが上がる

11月第一週になって、「相場の後半戦が始まった」というコメントをＦＢに何回か書いた

振り返って認識したことは、長期相場の前半を終わらせたのは、201４年の夏からジワジワと始まった資源エネルギーの混乱だったということだ。

前半戦は、7年半だったと思う
2009年～2015年でピークを打ち、その後は調整期間

後半戦は、2016年半ばから始まったが、その期間は前半戦と同じ期間とは限らないし、同じ値幅とも限らない。
誰もまだ知らない

後半戦は主役が日中だと思っている。前半で出遅れている分のキャッチアップ相場になるのだろう。
追いかける者には勢いがある。そして勢いはover-shootを発生されるので、過大な勇み足をとがめる下落局面も値幅がでるだろう。上下のvolatilityは日中ともに大きいだろう

ドル円は、9月にＦＢに掲載した下図にあるように、上値抵抗線（紫色）と下値支持線（赤）に挟まれた三角形のどん詰まりに向かって行くのが、これから1年だ。



上下、どちらに抜けるかはまだ判定はできないが、抜ければトレンドが出るだろう。

株の水準は、9月に予想した「2019年9月＝27500円」が見え始めたと思う
10月以降の相場だけを見れば、「3万円も簡単だ！」と思うかもしれないが、相場は「そうは問屋は卸しません」という事だと思っている。

For Starters & Beginners

Starters & Beginnersに読んでほしいこと

１：投資は手間暇が報われやすい

２：価値を生み出す３分間

３：セルフ・コントロール

４：保有銘柄数は少なくしましょう

５：「心・技・体」が大きな輪でバランスすれば、投資で成功する

６：自分の目標と競争しろ、他人と競争するな

７：記録を残して成果を測定するのは恥ずかしいが、成長の糧になる

８：投資は、素直な心との戦い

９：人間の努力を信じて前向きに考えよう

１０：似て非なる二つの「動かない」こと

１１：

１２：

Beginnerを卒業した人へ

Biginnerを卒業した人に読んでほしい事　または、卒業試験みたないな事

１：待つ時間の過ごし方

２：歯を食いしばる、、これが長期投資の意味

３：確信度が増すから株価が上がる

４：株価と「心」の方程式

５：PERは信頼と安定の通知表

６：投資判断には、感情が必要である

７：株式投資では何を当てれば儲かるか？

８：高い好奇心が、成長エンジン

９：売りが上手になれば、一流です

１０：郷に入っては、郷に従え

１１：能力以上のことをやらない

１２：かぎ分ける能力、そぎ落とし切り捨てる力

１３：PBRを投資指標にする際の留意点

１４：PERを投資指標にする際の留意点

１５：PER x 予想EPS ＝ 株価

１６：PER&PBRに関連する周辺的なこと、でも重要なこと

１７：

投資判断には、感情が必要である

多数説は、『感情を廃することが、正しい判断につながり、好パフォーマンスを生む』と考えていると思われる。

私は違う。投資を業として始めたときから、感情を廃することに違和感を覚えてきた。
感情を正しく観察することが、好パフォーマンスをもたらすと信じている。



２冊の本の中に、『やはり、私の考え方は間違ってはいなかった』と思わせる部分を見つけた。うれしかった。一冊は、『心と脳の地形図』（上の写真）である。もう一冊は、『人はなぜお金で失敗するのか』（下の写真）である。



『心と脳の地形図』によれば、感情は人間の判断活動に不可欠であり、感情が無ければ判断不能に陥るのが人間の物質的特性だそうだ。
感情を持たない人工知能（AI：Artificial Intelligence）は、おそらく不完全で危険な（暴走を止められない）存在かもしれない。

『人はなぜお金で失敗するのか』は、近年急速に脚光を浴びている『Behavioral Finance(行動ファイナンス・行動経済学)の本であり、“実は非合理的な特性を持っている人間の判断・行動”について書かれている。

“すべての情報を瞬時に合理的に判断して行動する人間を前提とした古典的な経済学を正しく修正するものである。

なお、もっと古典的な経済学は、非合理的な人間の特性を加味してあったらしいが、計量的な経済学の邪魔になるという理由で、すべて合理的という単純前提化＜してはいけないのに＞してしまったようだ。ある意味では経済学は昔にもどりつつあるとも言える。


さて、２冊の本に書かれたことをベースに、私が信じてきたことを記述します。
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人間は本質的に心の安定（安心の感情）を求めるようにできている。
感情が安心を求める時には、正しい・合理的な決定よりも、心の安定をもたらす判断・行動を優先してしまう。
心の安定は、生物としての人間が求める『満たされるべき欲求』の中で優先度が高いのである。特に非通常の事態ではそうである。生物として安定した感情を求める人間には、時として、一見非合理的な決定・行動が必要になるということである。

特に、不確実性が高いような状況では、人間は非合理的になる確立が高いということは、株式投資の銘柄選択・売買タイミングに関して、相場の大幅な上昇・下落の状況での投資判断などが、まさにその最たる例だろう。

“なんで、こんな時に！こんな銘柄を！買って（売って）しまったのだろう？？？”という事例が多いのは人間の判断・行動特性から当然の成り行きなのだ。

『心と脳の地形図』によれば、感情は、物事を天秤にかけたり、評価するのに必要である。合理的な対応が複数浮かんできた時に、そのうちどれが正しいかを選定するのが感情である。人間の脳では、わかること（感覚・知覚）の上位に感じること（感情）が位置している。

このように、感情が決定を支配しているがゆえに、心に通常以上の圧力がかかったりする際には、一見非合理的な決定・行動を迷わず選択するのである。
なお、私たちが能動的に何かをすることとは、感じることである。
そして、感情の本質とは、『危険から遠ざかり、利益になるものに近づこうとする生き残りのメカニズム』なのである。
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