香港のＨ株が正しい株価だ。
そういう論調が多い。
下図は、「ＡＨスプレッドのチャート」だ。
これを見れば、上海市場のＡ株のほとんどが４０％も割高だと感じてしまう。
しかし、実態は異なる。
大型優良株のかい離は、小さい
小型のチャラちゃらした株は、大きなかい離になっている。
下は、大型優良株の代表、平安保険の上海市場価格、香港市場価格の比較だ。
Ａ株は人民元表示なので、比較可能なように、通貨は香港ドルに換算してチャート化してある。
見れば、一目瞭然だが、期間によっは、Ａ株のほうが安い。
２００７年～２００８年中盤は、Ａ株バブルだったので、Ａ株＞Ｈ株だった。
しかし、２０１０年～２０１４年は５年間にわたって、Ｈ株＞Ａ株だった。
この期間は、中国悲観が蔓延していた。
最近は、どうだろう？
下図は、過去６か月だが、ほぼ等しい動きをしている。
１月１５日（このグラフ作成時点）では、Ａ株が５．１％割高だが、８月～１１月は、Ａ株は割安だった。
Ｈ株は、外人の機関投資家や個人投資家など多くの投資家が参加している。
だから様々な意見を反映しており、株価も値がこなれている。
一方、Ａ株は、ほぼ中国の個人投資家だ。
そのため、Ａ株の方が、ファンダメンタルよりも短期的な感情（恐怖感や強欲感）によって大きく上下動する（ボラが大きい）性格となっている。
Ａ株は、国内投資家のセンチメントの上下動を知るバロメータと言える。
なお、過度に悲観な状態（Ｈ株＞Ａ株の状態）が解消（かい離の縮小、さらにはＡ株の割高化）されるフェイズ（２０１４年春から２０１５年の６月までの動き）で上手に投資できれば、短期間で大きなリターンが得られる。
だが、数年に一回あるか無いかというものだと思う。
いずれにしても、一番上の十把一絡げチャートで、全体を論じるような乱暴な論調には耳をふさいだ方が良いと思う。
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