おかねのこねた：豊かで、健康で、活動的な、人生のために

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2011-05-30T01:01:00.001+09:00

＜＜　目次　＞＞
（１）ご挨拶非職業的投資家の皆様へ投資のウンチク、６０歳から２５年間の生活資金は？？
（２）超長期の相場観（Big Picture）
（３）投資判断（国別配分）
（４）毎年の投資戦略を考える（２００７年以降）２０１１年を考える（Ｎｅｗ！）
（５）テーマ別に取りまとめたエントリー特集
（６）お役立ちWeb Site

＊＊＊著書の目次へ　＊＊＊
エントリーの内容は最善を尽くしておりますが、皆様ご自身で投資の最終的な判断をお願いします。皆様が何かを考える際にお役に立てればと存じます。
＊ご意見、ご質問、ご連絡などはこちらへ＊
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non investment page　：　くるまＪａｚｚ＆クラシック＆たわいもないこと

欧州危機の根本原因と、近い将来のLikelyシナリオ

2010-12-20T22:50:00.001+09:00

欧州危機の根本原因（１）
第二次世界大戦後に、社会福祉を借金に頼ってしまった。。。。これが遠因だ

選挙のたびに有権者に媚びを売ろうと福祉の量と質を増大させてきた。それは福祉実行の間接経費である官僚組織を肥大化させるので官僚も政治家をサポートした。どうせ資金は税金と国債（＝どちらも他人の金）なのだから自分の懐は痛まない。
他人の金で夢を売るほど楽な商売はない。破綻が露呈するころには我々は責任者から去って安全圏に引退しているのだから。しかも、負担をしょいこむ将来世代は幼いので有権者ではないので、文句を言わない。

こうやって分不相応の福祉が巨大な砂上の楼閣として出現した。
増税が必要とされたが選挙の洗礼がある民主主義国家ではままならない。その結果、国債が福祉をまかなう主役に躍り出てしまった。

借金は、当初は国内借金で足りていた。国内の世代間バケツリレーだ。
ここでとどまるなら国内問題であり、現在の日本がこれに該当する。

しかし経常収支が赤字の国は国内に金が無いので、海外に金策するしかない。海外マネーは｢強欲と恐怖の間を右往左往するHot Money｣の性格を持っている。だから国の財務担当者は証券会社のセールスマンよろしく｢良い面だけを強調して国債を売り込む｣ことに専念することになってしまった。

好景気の時は税収もＯＫ、海外からの借金も簡単だった。しかしサブプライム住宅金融バブル崩壊、リーマンショックを経て半世紀ぶり（＝前回は第二次世界大戦前の1930年代）の大変な経済状況になってしまった。戦後の借金依存の社会福祉が｢起こってほしくないと祈っていた状況｣になった。

この状況では、海外マネーは｢恐怖に支配されるHot Money｣になって大量脱出をする。事前にわかっていても対応手段など用意できない性格のものだった。今は、アイスランド、ギリシア、アイルランド、ポルトガル、スペインの問題にとどまっているが、それ以外の国の借金依存度も50歩100歩である。後は投資家の心しだいだ。

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＜　参考過去エントリー マーシャル・プランと計画経済 ＞
先日１０年以上のお付き合いのある米国人エコノミストと話をしていたら、彼が以下のことを述べました。
年金などに代表される社会福祉制度は、ある意味では東西冷戦の産物であります。当時は、自分の陣営はこんなに暮らしやすい社会だと見せる事が政治的に重要でした。その社会福祉制度が計算上成り立たない仕組みであったとしても、冷戦の間だけでも維持する必要がありました。しかし、もう冷戦が終了し、維持が不可能なものを続けることが政治的に不要となりました。
政治的に不要なものは、経済的に成り立つレベルまで縮小されるか、廃止されます。
われわれは、政治のショーが終わった事を認識する必要があるのです。
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1930年代の世界デフレは第二次世界大戦と言う超過需要（＝ムダ）をつくって解消した。
現在の先進国デフレは新興国の超過需要（＝結局無駄なるとして）で解消するのだろうか？
仮にそうだとしたら、住宅バブル（＝住まない投機用住宅）に邁進した中国は先進国経済の救世主を演じた、、、ことになる。

逆に、新興国の超過需要が無駄に終わらず生産設備として有効活用されるなら、先進国から消える製造設備は猛烈な規模になる。今後世界的な規模で３％～４％のインフレが起きない限り、先進国は実質マイナス・サムで利益を分け合う血みどろの状況（＝今の日本）が継続する。これでは社会が長期間不安定化する

下は、1999年末＝100とした円ベース月次チャートだが、新興国とアジア4カ国（韓国、台湾、香港、シンガポール）以外は、低迷している

欧州危機の根本原因（２）
財政統合（＝政治統合）に目をつぶって見切り発車した通貨統合

分かっていたけど他に選択肢はなかった、、、欧州のＥＵ統合主義者は、こう言い訳するだろう。
（１）通貨統合で様々な為替がらみの域内経費を減らすプラスの効果が見えた
（２）経常収支赤字国の高い調達金利が低下するので多数の小国が賛成した＝そうでもなければ小国は通貨統合に参加しない
（３）しかし経常収支のアンバランスを是正する努力（努力＝痛みを伴う）はしなかった＝人間のレベルは通常そんなものである＝甘いケーキを先に食べて、宿題をせずに遊び呆けてしまったのだ。

通貨統合が決まる時から、将来の経常収支アンバランス問題は懸念されていた。それは将来の政治統合時に解決（＝富の再配分）することに先送りされた。しかし、いつまで経っても政治統合は話題にも上らなかった。政治が統合されなければ、強権を必要とする国境を越えた富の再配分は不可能だ。国境を越えたSafetyNet構築もできない。

評論家やビジョナリストは、簡単に政治統合を叫ぶが、誰も主権（＝支配権、税金徴収権）を捨てない。歴史上そんな例を私は知らない。
主権は他人の財産を合法的にピンハネする権利である。主権は、より強力な者に奪われることはあっても、自ら手放す者はいない。

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通貨統合ＶＳ通貨連動制度（例：ドル・リンク）
通貨連動は、所詮別通貨が勝手にメリットを感じる通貨に連動して、短期の経済的な恩恵を享受しようとする手法である。
これは一種のズルに分類される。実力以上の背伸びをするのが通常であるからだ。無理やり為替リスクを消すものの、信用リスクは消せないので高金利が残る。
そこを目指してHot Moneyが乱入して食い散らかして逃げ去る。結局、ズルはズルにすぎず、後で手ひどい報いを払わされる。80年代の南米、90年代のアジア、枚挙にいとまが無い。
連動される側（主としてアメリカ）は混乱する国は所詮別の国だから、｢勝手に混乱しろ！｣という態度だ。救済に際しても自国の利益を優先しつつ救済の名誉を得るように行動する。
通貨統合では、所詮別の国だから、｢勝手に混乱しろ！｣という態度をとれない。同一通貨だから自分の使う通貨が混乱するのだ。このときリーダーが国境をこえた主権を持っていれば、強権を発動して様々な超法規的措置を実行できる。
現在のＥＵには、このリーダーが不在だ。ドイツがその地位にふさわしいが、誰もドイツ（もしくは、ドイツが主導するＥＵ政府）に主権の一部たりとも渡そうとしない。
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歴史上の強力なリーダーである、ローマ・大英帝国・アメリカ・ソ連はいずれも、強力な経済力と軍事力を保持した。経済力は配下の国に飴をあたえ、軍事力は鞭をふるった
この飴と鞭で配下の国から主権の一部を奪って、国境をこえた超法規的な行動を可能たらしめた。覇権国の権利と義務の関係だ。

分不相応な割高レートでユーロに参加したＰＩＩＧＳなど周辺弱小国
これは説明の必要もなかろう。ＰＩＩＧＳなどは参加資格に達していないのに、背伸びをして（＝正確にはユーロ加入テストでズルをして）加入した。
しかも参加後の為替調整（＝辛くなったときの為替切り下げ政策）の喪失を考慮して割り安気味で加入するならともかく、経済の絶好調の時に一時的に出現する割高な為替レートで加入してしまった。その後の景気低迷時に起こる苦痛は約束されていたも同然だ。

共通為替で経済的に最も得をしたのはドイツだ。放っておけば製造業の競争力格差は拡大する。生じる周辺欧州国家との不均衡をマルク切り上げで定期的に調整していたのだが、それが政治的に不要になった。
これは非常に大きい。ドイツは不均衡拡大を誰にも邪魔されない。文句を言われずに正々堂々と金儲けを継続できる。
本来ならマルク高で為替差損をこうむっていたハズのドイツだ。
今やその超過利潤をＰＩＩGS救済に使って、何がしかの国際政治的な利権を得るには適当だろう。

近い将来のLikelyシナリオ
（１）海外借金分の肩代わり＝過去の不均衡の後処理
（２）借金体質改善＝将来の不均衡の予防対策

（１）は緊急の課題だ。四の五の言っても仕方が無い。どこかから資金を集めて借金の借り換えをやり続けるしかない。
当たり前の話だが、金はあるところにしか無い。ほとんどが大きな経常黒字であるドイツが持っている。ドイツが金だけ出して口を出さない時代が続くわけがない。周辺小国も先刻承知の助で単にその条件交渉や時間稼ぎをしたいだけだ。もうAll or Nothingで勝負ができる時間は終わったのだ。

2013年から始まる肩代わりファンドは、ＥＵ、ＥＣＢ、ドイツ（＋ドイツ銀）、フランス（周辺国のナダメ役）という役者が進めるだろう。
巨大金融機関は利害関係が大きいので、半強制的にファンドに出資を強いられるだろう。
このファンドはドンドン大きくなるだろう。日本の地方交付税と同じだから借りた国は返さないだろう。（　正確には、返さないのではなく、返せない）

（２）は（１）を通じてＥＵ，ＥＣＢ，ドイツ（＋ドイツ銀）、フランスが形成するＥＵの新権力者が国境を越えた強制力を獲得するまでお預けだろう。
富の再配分・所得移転は、競争力格差是正が達成されるまでの補助金・時間稼ぎである。しかし、そのような格差是正が達成された事例を私は知らない。多額の所得移転を通じて多少の格差是正ができるのが関に山だろう。むしろ所得移転の主目的は主権を奪われ支配される経常赤字国に対する政治的なガス抜きという性格になるだろう。

とはいえ、近代欧州400年の歴史はドンキホーテよろしく、不可能にチャレンジし続けてきた歴史でもある。3歩進んで2歩下がるという2010年代だろう。

関連の深い過去エントリー　：　特集　揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド
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目次　：　欧州金融危機
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週末の定点観測　：　全体感

2010-12-19T20:14:00.001+09:00

世界は年末ラリーに入っている
年末なので友人数人が集まって茶会で意見交換した。
2011年は色んな資産で循環物色が起こりそうだ。
月替わりで変化は激しいながら結果は2010年以上の市場パフォーマンスだと判定した。
ソフト商品などコモディティから始まって最後が中国で終わる。
２０１０年末までに株はそこそこ上がってしまうので、株の年初ラリーは３日で終って、その後の１月はドル安商品高となって・・・・なので営業的には、春までは「中国インドなどの新興国が豊かになってメタボ化する」という話法でソフト・コモディティ中心にやろう、、これなら営業の笛を吹いても賛同者が多いだろう、とセルサイドの友人は言う。
3月ごろにかけては円高が来そうだし外債は注意だな。。などなど、、、、、
来年は入れ替え売買が多忙な年だろう
毎年、あまりあてにならない茶会ではある・・・・話し７割引きということで・・

ＢＲＩＣｓ
ロシアが急伸してきた

アジア
韓国の伸びが著しい

全部まとめると、ごちゃごちゃしてしまう

ＵＳドルは若干上昇

ユーロは若干下落

日本、中国、ユーロ、オーストラリアの対ドルレート
小動きだ
人民元とロシア・ルーブルの直接為替取引が始まった。
このような｢人民元ＶＳ＊＊｣という米ドル抜きの為替取引は拡大する一方だろう

アジア通貨の対ドルレートも小動き

商品は堅調
アメリカのトリプル安を予想する弱気なＣｉｔｉのテクニカル・チームも商品には強気
商品弱気が見当たらなくなった
中国、インド経済が好調で資源を浪費する時代が続くと言う。
一方で中国は崩壊するという論もある。
多くはポジショントークだと思う
私は何がどうなって良いように柔軟に対応したいので、一日で１００％現金化できるようなポートにしたい。

船賃を見ている限り、世界は何も変わっていないようだ

週末の定点観測　：　アメリカ　オバマの中道寄りchangeを喜んでいる

2010-12-19T20:13:00.001+09:00

オバマ大統領がリベラルから中道に一気に動いてきた。
Changeした!
2011年のオバマは1995年のクリントンになれる！
しかし、本心か？いつまで続く？
百家争鳴のようだ。
しかし、本当はなどという議論は当座の相場には無関係だ。とにかくchangeしたことが重要（＝菅総理も同じだが評価が低い）だ。これが現在のアメリカ市場の好調の一因だ

下記は以前も掲載したアメリカの大統領サイクルの成績表だ。
概して民主党の大統領の方が成績が良い。
色々文句を言われるオバマ大統領だが、ご覧の通り成績は良好だ。
この調子なら、２０１１年は＋２０％ではないだろうかと、私は密かに期待している。

２０１１年のコンセンサスだが、年末恒例のバロンズ主催の討論会（？）では以下のような状況だ。

グラフで示すと下のような感じになる。赤：セルサイド、白：運用会社
平均が＋１０．４％だが、１カ月前は＋５～８％だったことを考えると、この数週間でアメリカ人が俄然強気に転じたことが分かる

反面、Ｃｉｔｉのテクニカル・チームは、2011年は、ＮＹダウ二桁下落、ドル８％下落、金利４％まで上昇＝アメリカのトリプル安を予想している。
さて、どちらに軍配があがるだろうか？

強気の背景の一番は、雇用情勢が改善傾向に復帰したことだ
下は新規失業者

こっちは長期失業者
いずれも、ようやく減少の第二フェイズに入ったようだ

フィラデルフィア連銀の景況感指数も再度盛り返してきた

よし、景気回復だ！
今週は小動きだったが、先月よりも金利は上がった

株は典型的な年末ラリーにある

循環物色が始まり、出遅れが物色されている
業界ではバリュー株が上がるべきだという期待が盛り上がっている

グロースの典型Web2.0関連企業だが、猛烈に上がった企業の利益確定売りが出ている
クリスマス休暇前だから・・・

今週もＡＢＣＰ残高が激減した。中小企業への金回りは改善していないと推定できる
このままではアメリカは大企業のみの景気回復にとどまるかもしれない。

USクレジットカードのリボ払いの遅延が通常レベルに改善した。経済はノーマルに戻ったということだ。現在の状態で経済がノーマルなのだから、ここから先の景気回復はジリ改善以上の"高望みは禁物"ということになる。

QE2が始まり、ＦＲＢは確かに国債を買っている。
下の赤い部分の国債残高がグッと増えてきた

なお、この記事（医療保険改革法に一部違憲の判断http://bit.ly/fh01xr）だが、個人の自由が福祉より優先されるアメリカならではだと感じた。もっとも本質とは別の理由（医療保険改革法での加入義務付けは、各州間での通商を規制する議会の権限を越えている）で違憲だと言っている
いずれにしてもアメリカは政府が出しゃばるな！という国だ

週末の定点観測　：　日本　証券は全員強気モード全開

2010-12-19T15:43:00.000+09:00

マザーズ市場が急速に上がってきた。もともと出来高が無い銘柄に多少の資金が入れば短期で２０～３０％は上昇するのが新興市場だ。私が観察している数銘柄も出来高が１０倍以上に膨らんだ。

年初から４月中旬までの日本株は世界でも最も元気だった。その夢よ再び！という雰囲気だ。
証券会社も全員が強気モード全開だ。
（１）アメリカ景気回復、（２）為替円安、（３）２０１２年度ＥＰＳで見れば安い！、、こういう理由だ。
（１）、（２）はさて置き、（３）はマユツバものだと思う。２年以上も先のことで市場全体を買いましょう！とは・・・・・・まあ、遠い将来のことを買いの理由にするのは毎度のことだから、相場が上がる分には一定期間でも堪能すれば良い、、、そう割り切って冷徹に行動すれば良いのだ。これも日本市場の性癖だから理解したうえで行動すべきだろう。

ほぼすべてのセクターが上昇した

主要通貨に対して円安だ

アジア通貨に対しても

ＢＲＩＣｓ通貨に対しても

週末の定点観測　：　中国

2010-12-19T15:42:00.000+09:00

毎日後場になると売りが来る展開の週だった。
欧州勢が売っていたのだと思う

Ａ株の決算はやや低調のようだ。実績ＥＰＳが少し低下している。

人民元は横バイだ。年末が近づき先物Long Positionが急速に手仕舞いされているのだろう

ネット銘柄も利益確定売りが入っている

食品ヘルスケは逆に若干買われている

銀行は、農業銀行以外は不動産バブル崩壊懸念、不良資産増加懸念、収益悪化懸念で売られている

好調だった保険銘柄にも利益確定売りが入っている

不動産は、中国海外発展が下がり、恒隆地産が上がった

都市部のマンションの２０％が空室だと言われる。
(分子分母が何なのかは正確な回答が得られないが・・・)
その全てが蓄財目的マンションだ。
日本や欧米だと空き家にせずに賃貸に回す。
中国は賃貸料が安い。Cap Rate<3%だと言われている。それっぽっちの収入なら、内装工事をして賃貸するよりは、コンクリート打ちっぱなしで空き家にしておく方が好まれる、、これが中国の常識だそうだ。国が変われば・・・である。私も９０年代初頭に深セン近郊でガラガラのマンション群を見て驚いたものだが、当時も今も中国人の行動は何も変わっていないようだ。

蓄財目的のマンションの８０％程度は全額キャッシュで購入されているそうだが、どこにそんな金があるのか信じらないが、合う人が全員そう言うのだから本当なのだろう。
ローン地獄が無いからマンションが値下がりしても投げ売りは少ないだろうが、長期塩漬け（＝最長でも７０年限度だが）になるのだろうか？多分政府が安価に買い上げて賃貸マンション化するのだろう。

中国不動産　：　投資妙味は住宅から商業用ビルにシフトする

2010-12-18T20:21:00.000+09:00

中国の住宅不足は２０１１年には解消に向かう。
住宅目的の引き締めも終わる。
しかし、投資妙味は住宅から商業用ビルにシフトする。
９月に聞いた万科集団（中国最大の住宅建設企業）もビジネス移行の端緒に付いたことを示唆していた。

Social Housing
低家賃の賃貸住宅を大量に建設して、頭金も持てない低所得層に提供する
低家賃だから経済的な間尺に合わないので政府が保有する。
都市部の賃貸住宅は現在でも「Cap Rate <>7%だから「賃貸住宅に住む＝貧乏、学生、社会的弱者」という位置づけなのだろう。

これがSocial Housingで、２パターンあるようだ。
（１）全く新規に開発する
（２）土地の有効活用と治安と衛生の改善を通じた社会の安定的発展を目指して、スラム街の再開発をする。その時に低所得者用の賃貸住宅を建設する。
都市部には古い国営住宅（＝多くは平屋）を無償で提供され住民が多数住んでいる。ここに住む住民は住む権利はあるが、家を売却換金はできない。
この広大な平屋のスラム地域の土地を再開発して高層マンションを建設する。もともとの住民にはマンションが低家賃で貸与される。マンション完成までは補助金をもらって賃貸住宅に住む。

Economic Housing
新規の住宅用の土地の政府からの売却に際してはルールが変更された。
全体の７０％を政府が定める低価格住宅（Economic Housing）、残りの３０％は開発業者の自由、というバランスに変わった。
ただし、こんな厳しいルールでは体力のある業者しか利益を維持できない。地方政府の配下にある中小規模の開発業者は耐えられないだろうから、北京政府の方針を無視する地方政府が多発するだろう。
とはいえ、業者が１００％自由にしたいになら、過去に政府が放出した土地を持つ不動産開発企業を買収して土地を得るしかない。新規住宅関連の銀行融資は政府が定めた１６企業に限定するという通達もあるようだし、今後はデベロッパーのＭ＆Ａが加速するだろう。

この両方（Soial Housing & Economic Housing）が２０１０年にスタートした。２０１１年から住宅が徐々に完成する。２０１１年の合計の住宅供給は１０００万戸以上になるようだ。
数年前の住宅建設は約５００万戸だったので、倍の戸数が供給される。そもそも中国の住宅需要は、年間１０００万戸だったが、「都市部への出稼ぎ労働者は田舎に戻るのだがら」という理由で、政策としてちゃんとした住宅が供給されなかった。それが需要の半分程度の住宅建設になっていた理由だ。

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中国の住宅不足は２０１１年には解消に向かう。それゆえ住宅目的の引き締めも終わる。
しかし、投資妙味は住宅から商業用ビルにシフトすると思う。

都市住民の安定化は都市の活性化をレベルアップする。
それは都市住民の消費を増大させる。
それが都市の魅力化をさらに高めていく。
都市の魅力が好循環で高まっていく。
先進国がどこでも経験したことだ。中国とて例外ではなかろう。

ショッピング・センター、オフィス、娯楽施設などの商業用施設に対する需要は加速するだろう。
住宅が増えれば、これらの需要が倍々ゲームで増加するのだ。

商業用ビルの大家さん企業の投資価値が高まるだろう。
万科集団も住宅建設一本やりからビジネス・モデルを移行させる予定でシンガポール企業にノウハウの教えを請う予定だと９月のプレゼンで言っていた。

現在中国内の商業用ビルを強力に推進している企業の一つが、恒隆地産（ハンルン：１０１）だ。
９月にプレゼンを聞いたが、香港の物件をドンドン売却して中国にシフトしている。最近増資も終わったので資金力も問題ない。

下のチャートは、２００４年末～２０１０年１１月末の月次チャート
白：中国海外発展（６８８）・・最も優れた住宅建設企業
緑：恒隆地産（ハンルン：１０１）
赤：ハンセン指数

こっちは、２００６年１月～２０１０年１２月までの週次チャート
白：中国海外発展（６８８）・・最も優れた住宅建設企業
緑：恒隆地産（ハンルン：１０１）
赤：ハンセン指数

徐々に恒隆地産（ハンルン：１０１）が上がってきたことが明確だ

なお、低所得者用の住宅は将来スラム化するという懸念がある。
資本主義国家ではそうだろう。
しかし、中国のSocial Housingは国家保有の賃貸住宅なので、いつでも再開発を強権発動できる。
Economic Housingとて、７０年経過すれば土地を国家に返す義務があるので、７０年後には再開発を強権発動できる。
７０年ごとにスラムを解消できるのだろう。

Ｊリート　：　　５％台の利回りで買ったポジションは宝です！

2010-12-17T00:19:00.000+09:00

Ｊリート、9月からBuy Callしました。
分配金利回り、５％台で購入できたポジションは宝です！
インカム目的の投資のone of the bestです。

４％台は、ＯＫでしょう
３％台は、他の魅力的な資産のエントリー・ポイントがくれば売却でしょう

11月はこれまで売り越してきた外人（＝実に下手の連続の見本です）もようやく若干の買い越しに転じてきました。
これを見てチョウチンも付くでしょうから、来年は現在よりも値上がりするでしょう。

なお、上記チャートの赤丸で投資された皆様！
脱帽です！

比較グラフ追加　：　日米の名目ＧＤＰと株価

2010-12-15T22:44:00.002+09:00

日米比較
日本名目ＧＤＰ
米国名目ＧＤＰ（円ベース）
ＴＯＰＩＸ
米国ＳＰ５００（円ベース）
対数目盛

アメリカは、ドル安の恩恵が大きかった
80年～今日の通算では、日米のＧＰＤの増加はほとんど同じ
(急速に円高が進んだ時期は、アメリカの名目ＧＤＰは円ベースで見れば減少している。これから得られる重要な点は、通貨高で経済が縮小するデフレは悪であり、通貨安で経済が膨張するインフレは善であるということだ)

80年時点の日本の高すぎるＰＥＲが、今日までにかなり縮小した・・・これがパフォーマンス格差のほとんどを説明している

今後の株価は、ここからの名目ＧＤＰの増加次第だろう

ＵＳの名目ＧＤＰ（青）と、株価ＳＰ５００（赤）

１９７１年１Ｑ＝１００として指数化すると・・・

日本は・・・・１９８０年からのデータ

円高なので、ドルベースに直してアメリカとフェアな比較にすれば・・名目ＧＤＰは高値とつら合わせに見える

１

簡潔でわかりやすい｢ユーロ危機解説｣の経済教室（2010年12月15日の日経朝刊）

2010-12-15T22:43:00.001+09:00

2010年の日経新聞の経済教室は良質な記事が過去に比べて増えたと思う。

中でも15日の記事は、指摘する内容の正確さと簡明さは素晴らしいもので、2010年の最優秀モノだと感じた。筆者の文章に最終的に手を入れた編集者の事件に対する理解も深いのだろう。

レベルの高い内容でも日経新聞の一般読者レベルが１５分程度で理解できなければ、新聞記事としては推薦できないと、私は考えている。複雑なご高説は専門誌、専門サイトが適していると思う。

欧州金融危機に関しては、私も2005年ごろから欧州危機を追跡してきた。私の現在の結論は有吉氏の悲観論とほぼ同じだ。
以下は、私の結論だ。

（１）ユーロ圏のことは、ユーロ圏で処理する
ユーロと言う不完全通貨（一体不可分であるべき財政と金融がバラバラ）を生みだした事が根本原因であり、自分で解決するべきものだ。現在の世界経済情勢では手助けする余裕のある国など存在しない。

（２）金持ち国が、貧乏国を救済する＝名目や形式は何であろうとも
競争力に差のある国々が競争力是正措置をしないまま通貨を統一してしまったので、その後も経常収支の黒字赤字が累積する。本来ならドイツは輸出代金がマルク高で目減りするハズだがユーロがあるために為替差損を被らない。この超過利潤を貧民国に救済資金として渡すのは道理だろう。

（３）このプロセスを通じて、金融による他国支配が進む＝救済はタダではない
援助資金を返済できない。払えないなら体で払え、、、これを国に当てはめれば・・・

（４）政府であれ、個人投資家であれ、直接（＝売却償還損）間接（＝増税、福祉低下）の損失負担が生じる
誰かが巨額の資金をタダで恵んでくれない限り、見える形であれ見えない形であれ、即時であれ将来にわたった分割であれ、負担をさせられる。それが算数の世界だ。

（５）上手くいけば、ＥＵ中央政府が誕生する＝さもなくばユーロ採用国減少＆混乱
金を払ったものが権力を強化するのは歴史の教えるところだ。過去の借金を返さない見返りに主権の一部が強国に譲渡される。現在の欧州においてはドイツ＆フランスが中心的に関与する形のＥＵ政府の権力強化に帰着する

（６）大願成就までの時間は、非常に｢欧州的｣＝非常に長くかかる
欧州は国が多く、民主主義国家だ。国民の合意形成に時間がかかるし、定期的な選挙の洗礼もある。過去がそうであったと同様に、３歩進んで２歩下がるを繰り返すだろう。

（７）当座は、ユーロ紙幣が大量に印刷される＝ユーロ価値の低下
税収が慢性的不足する状況下で発生した欧州危機だ。借金増大＝国債増発＝ユーロ紙幣増加、これしか当座の必要資金の確保はできない。

（８）ＥＣＢの権限は増大する
ＥＵ中央政府に徐々に向かう事は金融と財政の不一致が解消する方向でもある。ＥＣＢも権力も自動的に強化させる

有吉氏の論は、今日の日経新聞をお読みください。おもち得ない方は、下記をお読みください。
日経新聞の朝刊は１６０円だ。経済教室だけ、２０円でネット販売すれば売れると思うのだが・・・

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（目次）　テーマ別に取りまとめたエントリー、特集など
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対ドル為替レートの推移　：　過去1年　＆過去2年

2010-12-15T00:31:00.001+09:00

最初は過去2年

日本円、ユーロ、人民元
円とユーロは、反対方向に動いている時間が長かった

次が、ＢＲＩＣｓ　＋　円
ブラジル　＞　インド＝日本　＞　中国　＞　ロシア

そして、アジア
ほぼ全員が、対ドルで上昇
香港はドル・ペッグ
ベトナムはファンダメの深い傷が要因

最後が、全体
なお、全てのチャートの縦軸スケールを統一してあります。

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以下は過去１年

日本円、ユーロ、人民元

次は、ＢＲＩＣｓ　＋　円

そして、アジア

最後が全体

手袋と、スペイン経済

2010-12-14T00:06:00.000+09:00

12月は二回も手袋を拾っている。
朝の通勤時間帯は駅に向かって前だけ向いて小走りの人が多い。早く駅に到着しようとあせっていると手袋を落っことしたのに気付かない人がちょくちょく発生する。

今朝も、私を小走りに追い抜いていった女性が赤い手袋を片方落としたのを拾ってあげた。
追いかけて｢落としましたよ｣と渡すと、"あれっ何故気付かなかったのだろう？"と戸惑いながらも｢ありがとうございます｣と言う表情の変化がなんとも、、、である。

鞄や手提げに入れる時に片方を落としたことに気づかないのだ。両方を落とせば手袋が無いので気づくが、片方があるともう片方の不在に気づかないのだから人間の注意力って不思議なものだ。

最近は朝の時間に急いで歩くことを、｢時々はしない｣ようにしている。そんな時は心にゆとりがあるので、周囲情報に気づくのだろう。一点フォーカスしていると集中力はあるが、全体状況把握力は低下する。あちらを立てればこちらが立たず・・・そんなものだろう。

私も片方紛失は何度もやらかしている。最近も2年前の年明けバーゲンで見つけて980円で入手した"かなりお気に入り"だった皮（人工皮革？）のを片方紛失している。

そんな不注意をかいくぐって20年以上も生き残っている手袋（↓）がある。1988年の冬にスペインに仕事で行った時に買ったロエベ（Loewe）の皮手袋だ。値段は忘れたが、上司の買いものに付き合った際に、｢何か安くて実用的なものは？｣と購入したのだ。

きっとそこそこ高価だったので、バックにちゃんと入れたかを確認する深層心理が働くのかもしれない。

当時は、まだユーロが無くて、スペインはペセタ、ギリシアはドラクマという通貨だった。どちらも現地での用が済めば一目散に両替したい通貨、保有したくない通貨だった。放置すれば下落するというコンセンサスが出来上がっていた通貨だったと思う。

当時から、スペインで価値があるのはコスタ・デル・ソルなどの観光地周辺の別荘、ギリシアはエーゲ海を含む過去の遺産、と言われていた。

ギリシアは行ったことがない。オリンピックの１年ほど前に外資系証券会社のギリシア調査ツアーがあり、ギリシアの大蔵省の補助付きという豪勢な企画だったが、魔が差したのか、後輩に｢おい、お前行って来い｣と譲ってしまった。バブル崩壊前のギリシアを見るチャンスを逸してしまった。もう私が生きている内に｢来年はギリシアオリンピック！｣ということは無いだろうなぁ・・・・・

特集　揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　目次

2010-05-11T12:17:00.000+09:00

（２）と（３）は文字数制限の上限に抵触したので2分割しましたが、連続する内容です。

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（１）歴史的背景

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（２）宴の後（上）

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（３）宴の後（下）

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（４）まとめ

第一次世界大戦、第二次世界大戦という2回の敗戦の結果、ドイツは欧州の中で過去の戦争責任を負うことになって今日に至っている。

支払いは様々な形態を通じてなされている。欧州内で何か問題があった際には、その金銭的な請求書はドイツに回ってきている。
また政治的なリーダー・シップはフランスの役割で、その費用はドイツが負担するという「口出しはフランス、金払いはドイツ」の構図も、過去の戦争責任が背景にある。

ＥＵは加盟する小国を優先する形式で始まった。欧州が一致団結して強力なドイツを封じ込めるのが目的だった。そのためＥＵは少し前まで全会一致でなければ決定が通らない形式を採用していた。小国の言い分をＥＵのルールに反映しさせるためだった。

その結果、ＥＵの政治経済体制は、強力な国が弱小国のペースや力に合わせて、小国を援助しながらゆっくりと進む「護送船団方式」になっている。
護送船団方式は外部からの侵入がない限りは安泰だ。ただし護送される小国には「ついついサボッてしまう」というモラル・リスクが発生する。

ＰＩＩＧＳ問題は、ある意味では護送船団方式のモラル・リスクが顕在化したと解釈ができる。
ギリシアはこれまで通り、強国が助けてくれるのが、伝統的な欧州の秩序だと当然のように考えているだろう。

さて、請求書が回ってくるドイツは、「護送船団方式」に堪忍袋の緒が切れて。。。。となるだろうか？
2010年4月2日現在では、まだ答えは出ていない。

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（１）歴史的背景

2010-05-11T11:19:00.001+09:00

グラフの表示の訂正ですが、Checkと表示されているのは、チェコのことです。
誤：Check　正：Czech、、、です。
手作成のグラフなのでタイプミスが多々ありますが、ご容赦ください。

＜＜東欧とPIIGSとは何処にある？＞＞
年末からメディアをにぎわしているピッグス（PIIGS）という言葉があります。少し前は「東欧危機」ということも騒がれました。

まずは、下の地図で、東欧とPIIGSとアイスランドの場所を確認しましょう。

ピッグスは、PIIGSまたはPIGSと書かれます。
上の地図の黄色枠の国々です。ポルトガル、イタリア、アイルランド、ギリシア、スペイン、
なお、アイルランドを含めたのがPIIGSで除外したのがPIGSです。

ピッグスという言葉は「豚野郎」という欧米では馬鹿にしたニュアンスがあるので、最近は「地中海諸国問題」とか「南欧問題」とかいう言葉を使う場合が増えてきました。
なお、アイスランド（ピンク、ユーロ非加盟）も問題国とされています。広義には同じ範疇、同根に発する問題国です。この辺は少しずつ書きます。

東欧はいわゆる旧社会主義国家です。
（１）緑：バルト海三国、
（２）水色：ポーランド、チェコ、スロバキア、ハンガリーという10世紀以降は一度は先進欧州国であった地域、
（３）青：第一次世界大戦以前はトルコ（橙色）の勢力下にあったクロアチア、セルビア、ブルガリア、ルーマニア、、、
、、という3つの地域にまたがっています。

＜＜　東欧とPIIGSの株価推移　＞＞

2008 年以降の東欧とPIIGSの株価推移を見ましょう。
下が東欧の主要市場（08年3月～）です。東欧は欧州の新興国（＝New Europe）です。
エストニア（緑）は「予定通りのユーロ加盟できます」という発言（＝意欲、希望）を政府が発表したので年明けから急騰しました。希望と現実は冷静に見極めたいです・・・・

次がPIIGS＋アイスランド（黒）の株価（ユーロ・ベース、08年3月～）です。ＰＩＩＧＳは欧州の先進国に属します。
アイスランドは▼９０％以上の大暴落を起こしています。破たんした銀行の預金者（英国とオランダ在住）に４５００億円（＝国民１人あたり、１００万円だったような・・）を払うか否かの国民投票を実施しました。当然否決されました。
否決されることがわかりきっていて国民投票を実施したのは、「困っているのだから値引きしてくれ！」という条件交渉のためです。

上の２個のチャートを見れば、東欧もPIIGSも08年3月６０％～７０％という株価水準にありことがわかります。

＜＜東欧とPIIGS＋アイスランドは、何故が問題化したのか？＞＞

現在の苦難の原因は「サブプライム金融危機～世界同時金融危機～世界同時不況」というバブル崩壊による経済の落ち込みです。

バブル経済崩壊によって立てていた計画がとん挫したのです。計画とは借金計画です。経済の落ち込みが発生すると、バブル期に甘い態度（＝甘い借金計）でやっていた問題点が露呈します。
その詳細は後で解説するとして、2000年以降の長期の株価チャートを見れば、東欧とPIIGDの位置関係は異なっていることが明白です。

下は東欧です。
現在は、2000年時点の2倍～4倍です。

下は、PIIGS+アイスランドですが、すべて２０００年初を下回っています。

＜＜すべては1989年に始まった＞＞

前回レポートで長期株価チャートでは東欧とPIIGSに大きな差があることを示しました。この差の原因を説明したいと思います。

すべては、1989年のベルリンの壁の崩壊ではじまりました。
そして1990年の東西ドイツの統合が東欧ブームに火をつけました。

ベルリンの壁の崩壊で東ドイツが最初に注目を浴びましたが、東西ドイツの通貨を1対１で交換するという政治決断で東ドイツの人件費や不動産価格は生産性に対して超割高になってしまいました。
政治（＝表面的な短期の民主主義＝不平不満のうっぷん晴らし）を優先したために東ドイツの経済基盤は破壊されてしまい、１０年間のロス・タイムを食らったと言われています。

東西ドイツ・マルクの１対１交換という理不尽な政治決着を契機に、ポーランド、チェコ、スロバキア、ハンガリーという地続きの東欧諸国に一気に目が向きドイツ、フランス、イタリアから安価な賃金と不動産を求めて工場が移転を始めました。
企業が経済的に合理的な判断をした結果です。アウト・バーンが整備されていたので、東ドイツは文字通り高速通過国家（＝完全にスルーされる）になりました。

東欧諸国も税金の恩恵などの優遇策を実施して資金流入を促進し雇用の拡大をめざしました。
国営企業の多くが民営化されていきました。
社会主義から資本主義への移行が進むにつれて株式市場も整備されてきました。

なおベルリンの壁崩壊以前は、資本主義欧州のなかでは南欧（ＰＩＧＳ）が低賃金国と認識されていましたが、その地位は急速に東欧にとって代わられました。
これは現在のＰＩＧＳ危機の遠因になりました。

またバルカン半島地域ではユーゴスラビアが空中分解して多数の小国がうまれますが、1999年までは民族と宗教（キリスト教ＶＳイスラム教）の対立で内戦が続き、西欧からの資金を呼び込むことはできませんでした。

＜＜　東欧の株価は、初めから順調だったわけではない　＞＞

東欧の株価ですが、最初から好調だったわけではありません。
ポーランド、ハンガリー、チェコの株式市場が出そろった1994年4月～2004年の下のチャートを見れば、ほとんどの期間ハンガリーだけがピンク色の欧州インデックスを上回っています。

社会主義体制は経済システムとしてはヒドイ体制でしたが、それでも一応は社会のそれなりの秩序を維持していました。
多くの東欧諸国は急速な資本主義化で、この秩序を喪失したのです。

一部の関係者による不法な国家資産の収奪が相次ぎ、急速に超富豪が出現するとともに物価上昇で年金が無価値となり国営企業の賃金不払いで生活に困窮する労働者も多発しました。
その結果、乱暴な資本主義に怒りを覚えて共産主義復活を目指す動きも発生しました。

そんな中、昔から教育水準が高く製造業のインフレも整っていたハンガリーは、1997年以降経済が好転して東欧の優等生と呼ばれるようになりました。株価もそういう状況を反映しているのです。

他の東欧諸国もハンガリーを見習って頑張ったわけですが、物的資本（資金と蓄積＋インフラ）と人的資本（教育レベル＋社会保障）のレベルアップには時間がかかりました。
時間はかかりましたが、西欧の製造業の工場の誘致に成功しました。東欧は「欧州の工場」と言われるようになりました。

下の1997年～2007年のチャートです。
2000年のＩＴバブル崩壊で辛い目にあいつつも2003年以降は先進西欧＆米国への輸出も増加ししていきました。
その後2005年以降の新興国ブームでは将来の期待を過大評価された東欧株式は実体経済以上の大幅上昇をみせたのです。

＜＜　モノ造りは奪われても、お金は流れ込み続けた　＞＞

1989年のベルリンの壁の崩壊で始まった東欧諸国の資本主義化で南欧（ＰＩＧＳ）は低賃金製造業国の地位を奪われました。

しかしラッキーなことに1990年代は資本主義の勝利を背景に欧州は好景気を謳歌したので、「ＰＩＧＳの困窮化＝ファンダメンタルの悪化」は覆い隠されました。
２０００年以降は、ＩＴバブル崩壊で一時は大変だと思われましたが、新興国＆資源バブルが発生し、再度好景気に沸いたので再び問題解決を先送りできました。

先送りが可能だったのは、ファンダメンタルが劣化した南欧諸国に資金が流れ込み続けたからです。
お金さえ回れば足元が赤字でも致命的なダメージを受けないのは企業でも国でも同じです。
資金流入の背景は、欧州が長期の好景気を享受したという幸運ですが、次にそれを少し詳しく解説します。

＜＜　モノ造りは奪われても、好景気が問題を先送させた　＞＞

1990年の湾岸戦争が生んだ不透明感から引き起こされた世界的な景気後退の悪影響（＝特に英国）と東西ドイツ統合のユーフォリアが生み出した一時的な投資過剰によるドイツの金利上昇が起こりました。

この二つの状態により、1992年～1993年の欧州各国はファンダメンタルの格差が拡大してＥＲＭ（ユーロ発足前の通貨統合に向けたシステム）で定められた通貨変動幅を守れなくなります。
最終的には英国とイタリアはＥＲＭを離脱します。スペイン、ポルトガル、アイルランドも大幅な通貨切り下げを余儀なくされます。
ソロスのヘッジファンドの大量のポンド売りが最後の引き金であったことは有名な話です。ソロスがいなくても遅かれ早かれ同じ結果だっただろうと私は判断しています。

しかし、この混乱期を通貨レベルの再調整をして乗り切った欧州は、その後は息の長い好景気を享受します。
第一に、冷戦の終結で東西冷戦に浪費されていた巨額の資金が民間経済に回せるようになりました。これは「平和の配当」と呼ばれましたが、金利の低下ももたらしました。民間セクターは安価で潤沢な資金を使えるようになったのです。
第二に、1992年～1993年の混乱期を乗り切った欧州は旧社会主義国を取り込んで拡大された新欧州を創造する求心力が増しました。西欧は共産主義に対する勝利者として優越感と自信に満ちていました。東欧で製造された安価な製品の流入で実質所得が上昇し西欧の庶民は豊かになった気持ちを味わいました。
第三に、財政赤字の縮小に成功したアメリカも長期の好景気に沸き、欧州の製品を大量に購入してくれました。

欧州が好景気のときは、寒い北の欧州に住む人々にとっては、南欧州の温暖な地に別荘を所有したい、それが無理ならせめて旅行に行きたいという願いが膨れ上がります。
それが観光・不動産・別荘・ホテルなどの需要を急増させます。

東欧に安価な製造拠点の地位を奪われましたが、南欧経済は不動産開発ブームに沸きました。
しかも1990年代は平和の配当で安価で潤沢な資金によって開発ブームは大いに盛り上がりました。
下は1993年以降の株価推移ですが、ＰＩＧＳ南欧の株価は欧州全体（黒線）よりも大幅に上がっています。

＜＜　オイルマネーと、脱税マネーと、オリンピック　＞＞

ＩＴバブルの崩壊（2000年）による世界の景気後退で南欧経済も大打撃を受け株価も大幅に下落（上チャート参照）しますが、アメリカＦＲＢの超金融緩和と日本の非伝統的な量的金融緩和によって、世界は再度安価で潤沢な資金による投資活動が復活してバブル経済へ向かいます。
さらには２００４年ごろからは大幅に上昇したエネルギー価格の恩恵を受けて巨額の余剰資金を積み上げた産油国（中東＆ロシア）のオイル・マネーが欧州市場に押し寄せました。

ITバブル崩壊で株式に対しては「羹に懲りて膾を吹く」という投資態度になり、資金は不動産に向かいました。
南欧は再び観光・不動産・別荘・ホテルなどの不動産開発ブームに沸き湧きかえります。
ギリシアは２００４年のオリンピック開催を目指して大規模な借金をして不動産開発が実施されました。PIGSの株価は前回と同じような急上昇を示しました。

バルカン半島地域ではユーゴスラビアが空中分解して多数の小国が生れますが、民族と宗教（キリスト教ＶＳイスラム教）の対立で１９９０年代の内戦とその後遺症で、南欧のようには、西欧からの資金を呼び込むことはできませんでした。

反対にアイスランドは２０００年を底に反転し大幅上昇したエネルギー価格の恩恵を受けて同国の地熱発電の安価な電力を求めてアルミ産業などが多額の投資を実施したために、小さな漁業国はお金が溢れ返る大バブルを発生させました。

株価も異常な値上がり（下チャートの紫色）を示しましたが、２００６年ごろから資金の引き揚げが始まり、株価は乱高下をしつつもファンダメンタルを無視した上昇が２００７年まで続きました。

下は２００６年４月のアイスランドの混乱を報道するFinancial Times誌です。好景気でインフレが進行してファンダメンタルの悪化におびえて資金が流出を初めために大騒ぎが起きました。
このときに真面目な対応をしておけば、今よりも問題は小さくてすんだかもしれません。

２００６年のアイスランドの混乱状況
マスコミを賑あわせ始めたアイスランド、中東の株、為替
えーっ、メルトダウン！　アイスランドは、"アジア危機の時のタイよりひどい"？
アイスランドのマクロ統計など
キャリー・トレードの静かな崩壊　：　アイスランド・クローナ

なお今回のバブルでは、アメリカの富裕層の資金が課税を逃れる目的で欧州金融機関の手引きで大量にスイスに流入しました。この資金も欧州のバブルを膨らませました。
バブル崩壊後にUBSが脱税ほう助で多額の罰金を支払って和解したのは最近の出来事です。

＜　次回へ続く　＞

３月末の住宅ローンの遅延、担保処分のデータ

2009-05-29T00:48:00.002+09:00

住宅ローン全体の「支払い遅延」と、「担保処分（=競売）」

遅延の内訳、プライム、サブ・プライム別

遅延の細かい内訳
プライム固定、プライム変動、サブプライム固定、サブプライム変動
サブプライムだけの競売

新築住宅販売、失業者、耐久財受注

2009-05-29T00:09:00.006+09:00

新築一戸建て住宅販売、減少は止まりましたが・・・・これを好材料と言うには？？？
継続失業者はジリジリと増加しています。
今後ＧＭ工場の縮小が見えていますから・・・・

新規失業者は頭打ちです。ただ、市場参加者はもうすこしシャープな減少を期待しているようです。
そこまで経済が好転しているわけでは無いとデータは言っているようです。
耐久財受注は、volatilityの大きなデータなので、これを見て相場をウンヌン判断してはいけないと教えられたものです。あとから振り返って＊＊＊＊だった、、、という使い方になりますので、あまり重要視しないほうが良いですね

しかし、今夜は結構な雨降りです。２回もアッシー君をやりましたが、雨の夜の運転は神経使います。

国の年金は、４０年間運用して、＋１０％のリターン

2009-05-28T20:36:00.009+09:00

今朝の日経新聞を見て、驚いた人、あきれた人、怒った人、たくさんいたと思います。

労働者と雇用者が支払ったお金を国が４０年間預かる
そのリターンが、＋１０％（現在２０歳～３０歳の人）だそうです。
これなら自分の分＋企業の支払い分の合計を自分で運用した方が断然もっと資産を増やせると思う人が多いでしょう。
何故、国が運用すると４０年間で＋１０％にしかリターンが出ないか？
①運用に回る前に差し引かれる経費（役所の費用、給料）が多くて、運用に回る部分が少ない。
②２０歳台～５０歳台が支払ったお金を、６０歳台以上の人に支払っており、２０歳台～５０歳台が支払ったお金が運用されていない。年金は自転車操業システムです、
②過去に日本株が高いときに多額の投資をして大損をしている。
③カンポの宿と同じような儲からない宿泊施設、不動産を大量に購入して大損をしている。

ちなみに、下の日経平均のチャートを見れば、１９８４年以降に投資した日本株は利益が出ていない。
配当金は、運用会社への運用手数料、証券会社への売買手数料、株を預かるカストディへの保管費用、その他費用で消えているだろう。

（ご参考）

迷走する年金（２）、２０００年にあるコラムに書いたエッセイ

迷走する年金（１）：国民皆保険の体裁維持のために犠牲になる真面目な支払者

一点だけ、年金の効用
祖父母、父母の面倒を、自分の金ではなく、年金が見てくれている。。。という効果がほんの少しあります。でも、それにしてもロス（＝どこに消えたかわからない部分）が多すぎます。
厚生年金会館、、、職員がたくさんいますが、黒字なんでしょうか？

これくらいは売れるもんだ、中古住宅販売

2009-05-28T00:00:00.006+09:00

アメリカの中古住宅は、ひどくてもこの程度は売れる、
年率で、４５０～４６０万戸数
そういう事が固まってきたように思う。

この水準から、０８年のレベルに戻ればＯＫ
日本のように、戻らなくなればダメ
どうなるかは、まだ判定不能

GM実質国有化　＋今日は静岡に来ています

2009-05-27T19:00:00.002+09:00

ＵＡＷでも無理なものは無理だってわかったようです。
GMをＵＡＷが経営権を得て再建利益を得るという「リスクの高い選択」を放棄しました。
でも、その結果がＧＭを国家が丸抱えですか・・・
旧共産圏とフランス、そして発展途上国（マレーシアも）には、国営自動車会社が多かったですね。
みんな生産性が低かったですね。
ＧＭは国家機関、州政府、＋国の救済資金が入った企業の「ご用達車」になるのでしょうか？
フォードとか純粋に民間の自動車会社は怒るでしょうね

＋＋＋＋＋＋＋＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＋＋＋＋＋＋＋＋＋＊＊＊＊＋＋＋
今日は仕事で静岡に来ています。
１２時６分に新幹線で到着し、事前に調べておいた店に行きました。
１１時半から営業とネットには出ていたのに、閉まっています。
「スタジオ４」って店なんですけどね・・・

しかたなくトボトボと地下街をＪＲ静岡駅に戻りつつ途中で見つけた魚の店で昼食。
鉄火丼（８４０円）、鮪の切り身がデカイ、寿司飯の量も大盛りだ。
この鮪の塩焼き、７００円、、、昼からこれ食べると、酒がほしくなりますね、仕事が終わるまで我慢です。
駅の南口は、ガランとしてます。繁華街は北口なんですね。
仕事の予習をマックの２Ｆでじっくりやって、会場に向かいました。

アメリカの住宅価格（０９年３月データ）

2009-05-27T00:24:00.003+09:00

ピークから▼３２％下がってきた。
市場は、前年比の下落率が横ばってきたから安心だ。消費者信頼感も改善してきた。。。と安心している。

私は、どうもその楽観が気に入らない。
確かに、世界中で３月の後半が景気悪化モメンタムの陰の局だったような節がある。
しかし、住宅価格のＶ字型回復はないし、年率二桁の下落が続いているわけだ。
株価がそこそこ回復したこの局面では、そんなに「よし！行け！」という状況に無いと思う。
年末までに▼３５％～▼４０％程度が射程に入ったわけだ。
この下げ方は、今後のアメリカの金融セクターにとって、negativeだと思う。

２００７年１０月以降、私は超弱気派と見なされた。
２００８年１０月以降、私は強気派と見なされた。
そして今、また弱気派と見なされつつある。
投資判断は、当たろうがハズレようが、孤独です。

投資判断　：　日本を外す

2009-05-26T23:43:00.006+09:00

４月１５日の判断のころから、年後半は中国＞アメリカ＞日本という順番になるだろうと考えていた。
だから、４月１５日に日本を半分減らしてアメリカに移した。
今日はそれを一歩進めて、半分残っている日本を現金化する。
また、中国も１０％ほど減らしたい。
値持ちが良い今週が高く売れるチャンスだろうと思う。
ここから先は「頭と尻尾はくれてやれ」ということだ。

月１％という目標からして、これ以上つめを伸ばさなくても良いというのが基本的な考えだ。

新配分は、中国：６０％、アメリカ（ＮＡＳＤＡＱ）：１５％、現金２５％
（旧配分は、中国：７０％、アメリカ（ＮＡＳＤＡＱ）：１５％、日本：１５％）

番外　：　ウンダメシ

2009-05-25T14:00:00.005+09:00

筋肉マンと、アンパンマン、、好きなキャラクターです。
自動販売機をふと見ると、ポッカ・コーヒーで筋肉マンが当たると書かれていた。

運試しに一回だけ１００円入れた。・・・・当たった！

大きさは、こんなもの
結構、リアルです。
取扱説明書まで入っている。
そんなもん、無くたって・・・・

追記　：　ノムヒョン（盧武鉉）の自殺

2009-05-24T10:00:00.010+09:00

ノムヒョン（盧武鉉）前大統領が自殺した。
韓国の大統領が辞任後に平穏な日々を過ごして天寿を全うした例は非常に少ない。クーデター、暗殺、監獄行き、、、、ウィキペディアの記事を見てあらためて驚いてしまう。

ネットで見る限り、野党の政府批判、北朝鮮からの動揺作戦など、種々とり沙汰されている。
沈静化していた国内問題、国際問題がホットになるのかもしれない。それは短期的には政治情勢を不安定化させ市場も動揺する事を意味するのだが、長期的な懸案（北朝鮮問題）の解決へ駒を進めるチャンスであるともいえる。
現在進行形であるので目が離せない。
＋＋＋以下、番外＋＋＋＋＋
Google Chromeが２．０になりました。以前のバージョンでは、デルのＸＰのノートＰＣだとＰＣ自体が「深刻なエラー」でクラッシュしてしまうので、削除したのです。今度の２．０はクラッシュ対策も含めて数百のバグを修正したと書かれていたので期待しました。

会社のＶＩＳＴＡ-ＰＣは１．０でも問題なく稼動していたので、２．０もＯＫです。サクサク感が増しています。フルスクリーン・モードは不画面が広くなってＧｏｏｄですね。
でも、自宅のデルのＸＰのノートＰＣは、２．０でも「深刻なエラー」でクラッシュしてしまいました。なくなく、今回も削除しました。残念です。メインは、Firefoxを継続して使うことにしました。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋
５月２５日のFinancial Timesにも大きく取り上げられていた。

熱烈な支持者が雨にもかかわらず、、、いや雨だからこそ・・・

リベンジ・セオリー、、、いやな言葉だ。

政権が変わると、前政権のことは全て悪と断罪される。

生まれるのは憎しみだけだ。

何の解決になるのだろう？

「Young Liberals VS Older Conservatives」の戦いとも書かれている。

日本もこの点では似ている。Young Liberalsは、金も権力もない。Older Conservativeは、金も権力も持っている。

韓国がタイのような混乱に陥らないことを願う。

週末の定点観測　：　アメリカ

2009-05-23T16:21:00.000+09:00

新規の好材料は見当たらないので横バイでした
短期金融市場は、金余りが顕在化してきたようです。
大手銀行の資金調達は峠を越えました。
緊張が下がり始めています。
米国債の大量発行の消化が懸念されています。
中国以外に誰が買うの？　日本は忠犬ハチ公だけど、もう金はないし、、、そんな雰囲気を感じて、債券の値崩れが始まったと報道されています。
欧州でも、英国がＡＡＡを失うと懸念されています。

今は、世界中で国債が大増発されています。
もし仮に、パッシブ投資、長期投資、地球に投資、、という考え方の人がいるのなら、株を売って国債を買わざるを得ません。だって地球にパッシブですから。
２１世紀のアメリカの金融株です。
メリル（ピンク色）は消えました。ＧＳは頑張ってます。
ＡＢＣＰは今週も大幅に減少です
失業保険の受給者はまだ増加を続けています。
ＧＭが倒産手続き入りすれば、もう少し増えるでしょう
新規の失業者は止まってます。
競売件数、、高止まってます。
公的資金ですが、さっさと返す銀行、返したくても返せない銀行、差が広がりそうです。日本も同じですね。
下のファイザーのニュースですが、許されるのですか？？？
以下、グーグルのネタが２個です。
ミシガン大学、やりますね！
この動きは広がるでしょうね。
図書館から本を借りるって、ネットで見ること、、、これが当たり前になるのでしょう。これだと、順番待ちがなくなります。人類の進歩は健全な方向に加速するかもしれません。

下は、たんにトリビアですが。。

週末の定点観測　：　中国

2009-05-23T13:38:00.003+09:00

勢いが弱まってきました。
Ａ株は、ＰＥＲ＝２０倍の天井を抜けません。
抜けたら「ミニ・バブル」でしょうが、起こってほしくないですね。後が悲惨ですから
康師傅控股 (ティンイ・ホールディングス)が急上昇しました。
随分と横バイが長かったし、大手食品にしては安かったし、でも何があったかな？？？
終わったデータですが、貿易収支

週末の定点観測　：　為替

2009-05-23T13:36:00.007+09:00

ドル安、、、ですね、
ユーロが一番反応していることを考えても、ドルが落ち始めたと考えられます。
１９８９年～１９９５年のようなボックスの中を行ったり来たりを繰り返してジリジリ下がってしまう、というパターンかもしれません。そういう上下動は、平気で半年程度の大きなドルの戻りもあります。
株式投資的には、大きな方向性を見据えた投資をできるか否かが勝負になります。その大きなトレンドは何か？中国、アジアは見えてきましたが、それ以外はまだ見えません。
ユーロ高、、、欧州の輸出企業は辛いでしょうね。
保護貿易が広がるかもしれません。
新興市場、対ドルでの戻りが継続しています。
ロシアの外貨準備、増え始めました
人民元、、、年末までには動き始めていると思います。
来年のアメリカは中間選挙ですから
対円の動きを見ても、ドル（＋ドルにランデブーの人民元）が下がっただけ、、、
金利差を考えれば、円上昇、ドル下落です

週末の定点観測　：　日本

2009-05-23T10:39:00.002+09:00

新型インフルエンザですが、生活が面倒くさくなる感じですね。
暑くなってきたのにマスクを義務付けられる。
昼飯は、時間を分散して行け！

関西のデパートの人が、「前年の半分以下だ・・」と嘆いていたと聴きました。
ネットスーパー、急速に人気化してますね。
デパ地下（人ごみ）、、食品を露出した販売、、、ダメっぽいかも・・・急に衛生を気にしてますから

今週も新興市場と大型株は人気でした。
クボタの社長（？）が威勢の良いことを言ったそうで、他を圧倒する上昇です。
Ｊリート、、死んでます。もう５月危機はなさそうに思うのですが
小売もダレダレ。。。。インフルエンザの影響はゼロではないでしょう
ネットで買い物＝カードで決済、、、、短絡的な結論？？
サラ金は動きません

週末の定点観測　：　全体感

2009-05-23T08:41:00.001+09:00

業績下方修正は止まってきた。
実態の様子がデータ反映するのに、２ヶ月程度のタイムラグがあることを少し前のエントリーで書いたが、３月の終盤には悪化が一旦止まっていると考えて良さそうだ。

それを織り込んで戻ってきた世界の株式市場だが、「ここからどうなのさ？」は情報があまり出ていないと思う。だから市場も止まっているように思う。
日中米、横バイでした。
来週ですが、
アメリカ、英国は、月曜が休みですね。
ＧＭをどういう形で倒産されるかの駆け引きが政治的に騒がしいでしょう。
昨年１０月のパニック以降はこんな感じです。
アジアは、本当に良く回復しました。
緑：Ｈ株、赤：韓国、黄：インド、白：ベトナム
資源エネルギーは、ドル安を反映して金（赤）は１０００ドル弱で横バイです。原油、ニッケル、銅は下のほうで横バイです。
４月の原油ガスの探索活動はまた減りました。
エネルギー産業からは、０９年は需要が弱いので設備投資を減らすという話しか聞こえてきません。
何か、書いていても力が入りません。
こんな時は、「果報は寝て待て」なんでしょうね

チャート追加　：　クルーグマンのドル予想

2009-05-22T20:01:00.003+09:00

ズケズケと苦言を呈するクルーグマン教授ですが、彼の言っていることは正論です。私も同感です。ただし、投資家という観点からは、Yes/Noの重要性よりも、Whenがさらに重要です。、

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

不要不急とはわかっていても、決済資金を貸してもらえないと資金繰りが原因で倒産する。

だから、世界中の政府や、金融機関、事業会社が、大幅に余分の現金、預金、ドルを保有している。

危機が収まったと判断すれば、政府、金融機関、事業会社は、余分なことをやめる

だから、金融危機が収まれば、ドルは下落する。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

はい、そのとおり、、では、政府、金融機関、事業会社は、「危機 is Over」と判断したのでしょうか？

誰も教えてくれません。

誰かが、余分なことをやめれば、徐々に伝染して、ついにはワーッと動く、、、これが世の常でした。

最初は少しずつ疑いながら、、目ざとい会社が、、、そして普通の会社も・・・

+++++++++++++++++++++++++++

チャート的に、２００日平均線が最後の抵抗だったが、これも切れた。
ドル↓、円↑になるだろう。

一雨、来そうですね

2009-05-21T21:15:00.001+09:00

先日、「遅れてきたSell in May」と書いたが、「どうも一雨来そう」と判断した。
杞憂に終われば良いのだが・・・
インデックスで、▼１０％、個別株で▼２０～３０％と考えておこう。

何故？
好材料が織り込まれたから
Less Negativeだけじゃ、そうは上値を追いかけられない
単純にそれだけだ

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋
アメリカもスンナリとは上がれなくなってきたかも・・・

銀行の増資も山を越したので、株価が下がっても影響が少ない、、、昨夜は景気は磐石ではないという発言が当局からも出てましたし
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下は長期のチャート、ユーロ円、ドル円

+++++++++++++++++++++++++++++++++

下は、今回の世界的な下落相場に先行してピーク・アウトしていた日本株の様子、
ＢＲＩＣｓとは異なり、底値圏のボックスから脱出できたわけではない

中間層の活躍と、良品計画

2009-05-21T21:09:00.004+09:00

今日の経済教室は、①短期的な利益をトコトン追求する株主と、②企業の長期的な発展を模索する経営者の確執という意味で参考になった。
　ただ、経営者にも、（Ａ）雇われ経営者、ＣＥＯという株価を上げることが一番で、オプションのうまみを享受したらオサラバという人もいるし、（Ｂ）会社の発行済株数のほとんどを保有していて、少々業績が悪かろうが首にならないファウンダーのような経営者まで、さまざまなタイプがいるので、押しなべて＊＋とは言えないが・・・
　
　下の枠で囲んだところが大事だと思ったのだが、人をいかに生かしていくかという事が会社経営の最重要事項なので、「Officerと、Clark」というように分離して考える失敗例がＧＭだということだろう。
　ただ、書かれている日本的な人事政策は日本人だから可能というものではなく、米・英・タイでも成功しているという記述からすれば、世界に通用するものだと思う。そして、それは同時に「日本から流出した職場で、海外で成功したら、もう日本には戻らない」という意味でもあると感じた。
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　自動車税を払いに行ったついでに本を物色しようと東京駅地下（ヤンマービル）のブックセンターに行きました、、、、が、ブックセンターはなくなっていました。かわりに無印良品が入っていました。

　無印良品はニトリとならんで「何があるかな？？」と散策するのが好きな店です。ここ東京八重洲店は開店したばかりのような「ニューの香り」があります。５月１５日に開店したばかりだから当然かな・・ぶらぶら見ていたら、、、そろそろ梅雨＆夏ですね、、という商品が並んでいます。

　で、思わず買ってしまいました。マライ草スリッパ・前あき、￥１２６０。

買ってからＨＰ見るとマライ草は、中国南部から東南アジアで多く生産され、利用されていますと説明されていました

　昨日まで会社でスリッパ履くなんて、、と息巻いてましたが、今日から「やはり、楽だね！」に変心です。
　無印良品の株価（＝企業名は良品計画で、紛らわしいですね）ですが、全然ダメですね。まあ、こういうものがどこかで復活するとダントツのパフォーマンスを出してくれます。これから定点（定店？）観測しようと思います。

　日本の内需株の投資の法則（ルール？）ですが、内需は過去１０年間横バイです。横バイ＝誰かが儲けると、誰かが損をする＝ゼロサム・・・乱暴な言い方をすれば、ニトリが好調＝良品計画は不調、、、という感じですね。

資料　：　日本の名目ＧＤＰの長期チャート

2009-05-21T20:59:00.000+09:00

資料　：　バルティック諸国の経常収支

2009-05-21T20:58:00.000+09:00

資料　：　バルティック諸国の外貨建てローン

2009-05-21T20:57:00.000+09:00

東欧諸国の救済は、西欧銀行の救済を意味する。

ＩＭＦの増資は、ほとんど東欧に向かうだろう

資料　：　信用スプレッド

2009-05-21T20:55:00.000+09:00

少し追記　：　何だ？？　これは！！

2009-05-20T22:56:00.006+09:00

アナリストの予想が情報ベンダーのシステムに反映するのは、企業の実態の２ヶ月遅れだというのが、私の経験上の認識です。

もし、下記のデータが長期の転換点であったとしたら、３月２０日ごろが企業業績悪化モメンタムの最悪期だったことになります。

それは今年の１０月いこうでないと確認はできない。

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５月１５日、２０日の予想ＥＰＳが上昇に転じた。
ダマシ？
アナリストの入力間違い？
もう少し観察が必要だが、重要な転換点の可能性がある。
ただし、株価はこれを織り込んで４月以降上がってきたと思う。
１－３月のＤＧＰ、、数値はひどかった。
でも、予想より悪くなかった。
日本でもついに、
Less Negative！！
持続性はまだ疑問ですが・・・
株価も、キモイところにタッチしてきました

明暗分かれた５月の地球

2009-05-20T20:02:00.000+09:00

今日は５月に何があったのかの情報の整理をした。FinacialTimesも５月５日分からをまとめ読みした。

全部をざっと眺め終えて、どっとため息が出た。

元気なＢＲＩＣｓ、悩める東欧、よろよろと立ち上がろうと努力する先進国、という鮮明な違いを様々な記事が訴えていた。

下は、白：中国Ａ株、黄色：新興国指数、緑：日経平均、赤：外国株（先進国）だが、かなりの差がついた。この差が年後半で縮まるだろうか？　Ｙｅｓとは言えない自分を感じている。

出遅れていたインドは先週末の選挙結果の発表で一気に挽回した。

投資としてはポジションを取る間もなく、ぼろいチャンスは終わってしまった、、、という感じだ

（緑：中国Ｈ株、黄：インド、白：ブラジル、赤：ロシア）

今朝の日経新聞の国際面はＢＲＩＣｓのオンパレードだった。

ここまで良い記事が並ぶと、天邪鬼の私としては「そろそろ遅れてやってくるSell In Mayかな？？」と思ってしまう。

中国の金でブラジルの資源開発が進む。昨年来、ブラジルでは大量の資源が発見されている。商品化して輸出するには「金と技術」が必要だ。

ブラジルには苦労して蓄積した技術はある。しかし、金がなかった。今後は中国の金がたんまり入ってくるので、開発＆輸出が加速するだろう。資源エネルギー価格は供給が安定すれば上がらないだろうが、９０年代のような下落はないだろう。何故なら、２０００年代の価格高騰の記憶があまりにも鮮明なので枯渇の心配の気持ちが継続するからだ

この数年間、少しずつやってきた中台関係の接近だが、今年は加速している。

加速する＝キモイ部分に来る、ということなので、政治的にもめるだろうが、乗り越えるだろう。

台湾は中国なしでは生きていけない状態に既になっているのだから。

自動車と家電に対する補助金ですが、日本の定額給付金よりもインパクトは大きいですね。

農村部での自動車購入には、約７５０００円の補助金がでるんですが、日本に換算すれば約５０万円の補助金というインパクトだと聞きました。

上海で、１０００万円の所得があれば、日本での１億円のイメージだと言われていますから、そんな換算になるのでしょう。
インドは良かったですね。投資チャンスは与えてもらえませんでしたが・・・

シン首相は「まれに見る偉大な公僕」だと思います。実物をみたことはありませんが、写真からも人柄が滲み出ていますね。

残るは、現実にインフラ・プロジェクトを進める際の立ち退きを余儀なくされる農民対策です。でも、今後は改善が期待できるように思います。
タミルの虎、、、強権政治＆軍事がゲリラを打ち負かしたようですが、、、、今後は都市テロになるのだろうと、少し心配です。強権で問題が解決した例は聞かないですから
ここまでの明るいトーンと異なり、以下は暗いニュースの羅列です。
欧米の金融システムは「大量の輸血＆バンド・エイド」で出血がとまってはいるけど、集中治療室からでたわけではない、、という微妙な段階にあると思います。

サブプライム・バブル崩壊後の世界経済がこうむる最終的なダメージをＩＭＦが算出しました。

先週はＦＲＢがストレス・テストの結果を発表しました。

両社を比べると、ＩＭＦが厳し目で、ＦＲＢが甘めと見えます。もちろん、前提条件が違うとか、今現在か最終的かとか同じ土俵では比較できません。

しかし、解決に向けた第一歩は踏み出したが、必要な金（＝増資）は徐々に上方修正されそうな気がしています。理論的なデータは出せませんが、なんとなくそんな気がするのです。アメリカの巨大金融機関１９個は、ストレス・テストのセレモニーが終わり、増資ラッシュになっています。

金余りの今こそ、投資家のガードが緩んできた今こそ、、、というラッシュです。
しかし、それ以外の中小銀行に対しては「こっそりとストレス・テストを実施」しています。

＄２４０億ドルの増資が必要だそうです。絶対金額は多くないですね。でも規模の小さな銀行にとっては大金なんですが・・・

また、昨夜はWallStreetJournalに、中小銀行９４０行は２００９年末に、商業用不動産の値下がりにより＄１０００億～２０００億のダメージが発生すると書かれているようです。上記＄２４０億は、そのダメージは含んでいないように思います。

前回の金融不動産危機（Ｓ＆Ｌ危機）のときも、大銀行（Ｃｉｔｉ）の実質破綻（９２年？）が処理されても、地銀の苦しい時代は終わらなかったと記憶しています。間違っていたら、ご指摘ください。

要は、直前にバブッた人、会社、産業は、次の相場ではダメ、、、という単純な繰り返しだと思います。

東欧は、大きな問題が解決されていないことを隠せる状態ではありません。
西欧銀行は「東欧を死なせるわけにはいかない」と言う一蓮托生、同じ穴の狢になっているのです。

何回か書いていますが、オーストリア＆ハンガリーには継続的なミルク補給が必要だと思います。両国は一時的にひとつの国（正確には二重帝国）でしたから、ローン提供の審査が甘かったのでしょうね。

東欧の立ち直りは、自助努力の限界を超えており、世界経済がもう一度バブってくれる必要があるというニュアンスが書かれています。
最後は、５月５日の記事、、、日本のハケンギリに関して、FinancialTimesに特集されてます。

漢字がなければ日本と思う人は少ないでしょうが・・・・
同情はするけど、鎖国は不可能な日本です。
ＢＲＩＣｓなどに流出した職は戻ってきません。

内需振興で職を作り出すしかないのです。

かつてと同じ製造業を同じ待遇で残すと会社がなくなるのです。

この事実は隠せません。
派遣切りを不当に非難すると、製造業は完全に日本を出国して、国内雇用自体が消滅するでしょう。

資本主義の論理、株主の論理はそういうものです。

これに対抗して、人間の論理、民主主義の論理をどういう風にバランスさせるのでしょうか？

答えは見つかっていません。世界中のどこでも見つかっていません。

やはりドルは買えないと思う　＋人民元Ｂｏｎｄ

2009-05-19T20:20:00.002+09:00

下のチャートは、年初来の主要通貨の円を基準としたパフォーマンスだ。
驚いた、円が最弱通貨のようだ。

ドル円のチャートに勝手な線をいくつか引いて考えるに、やはりドルは買えないと思う。

かろうじて２００日移動平均線でこらえているが、ここが切れれば結構下げは早いだろうと思った。
１９９３年にクリントンが大統領になったとき、ああだこうだと言葉では「ドル高＝アメリカの利益」とリップサービスをしても、現実の経済政策は「アメリカ経済が復活するまでは、ドル安政策でアメリカの輸出競争力を確保する」という確実な経済政策を実施した。

この点は、オバマ大統領も同じだろう。身内の労働組合に厳しいリストラをせまるのだから、ドル高でさらに競争力を低下させるようなことは決してしない。

また、口では「ドル高＝アメリカの利益」というリップサービスも、オバマ流の惚れ込むような言葉に包まれて世界に発せられるだろう。

随分と世界は安定してきた。

持続力はさておき、証券会社の営業攻勢が激しくなってきた。進軍ラッパがあちこちで鳴り始めた。

今日は「先進国の通貨債権を売って金を作って、新興国の通貨債権に投資するキャリー・トレードしよう！」という進軍ラッパが掲載されている。日本のようなダメ通貨を売って、、、という戦略が書いてある。要は、欧米日本を売って、ＢＲＩＣｓを買えというわけだ。

２０００年代前半は、日本が日銀券の大量印刷（＝量的緩和、超緩和政策）を実施した。

しかし、国内に資金需要がないので、資金は海外に流出した。それは日本で借りた円を売って（円売り）外貨に換えて、新興国などの高金利国に投資するキャリー・トレードだった。

日本のジャブジャブがキャリー・トレードの資金源だった。

今は、アメリカＦＲＢがドル札の無制限大量供給（＝超緩和、使われる言葉は違えども量的緩和）をしている。しかも、その規模は日本の比ではない。何十倍、何百倍（計算していない・・・）という規模だ。

これからキャリー・トレードが本格化するとしたら、２０００年代前半の比ではないだろうし、最終的に崩壊するときの被害の破壊力も・・・言えません。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋
HSBCと、Bank of East Asiaが人民元債券を発行する認可をもらったようです。（下の記事）
ドルや円を売って、人民元債券に投資します？

アジアはお祭り状態

2009-05-18T21:54:00.005+09:00

インドの暴騰、しかも途中で取引中止、ならば中国を買っておけ！
今日のアジア市場は、そんなお祭りでした。
黄：インド、
緑：香港Ｈ株
赤：韓国
白：日経平均
アジアに関しては、もう少し上昇相場をエンジョイできそうです。
インドの選挙は、ＩＴ化が進んでいるのだな。。。と下の記事を読んで思いました。

「日本も早く携帯電話から投票できるようにして欲しい」と思いますが、若者の政治離れを心配すると言いながら、実はかく乱要因の若者に投票して欲しくないというのが、既成政治家の本音だと思うのです。

引越しの中間報告

2009-05-17T19:44:00.008+09:00

引越しの中間報告です。
Doblogが壊れるまでのデータの引越しが完了しました。
Livedoorの担当者の方々には感謝いたします。

アーカイブのＵＲＬは、（http://blog.livedoor.jp/okane_koneta/archives/2009-02.html）です。
内部リンクも正常に移行できていると思います。皆様が気づいた不具合はお知らせいただければ修正させていただきます。
なお、ＴｏｐＰａｇｅは、ここ（http://blog.livedoor.jp/okane_koneta/archives/1969-04.html）にあります。

アーカイブ内の検索をして思ったのですが、検索結果の表示がDoblogよりも圧倒的に早いです。
これは素晴らしい！

デザインなど細かなチューニングは月末から６月にかけて実施します。
また、現在のGoogle BloggerのエントリーのLivedoorブログへの合体作業が完成したら、完全にLivedoorブログに引越しをします。６月末までに完了させたいと思っています。

多分、今回の引越し作業を通じて習得した各種KnowHowは、LivedoorからDoblogユーザーが便利で簡単な引越しができるように有益な情報やツールという形で還元されると信じています。

番外　：　ガジェット　Linux

2009-05-17T15:17:00.005+09:00

安い、簡単、早い、便利、、、これは私がそそられるガジェットのキーワードです。

有線　＞　無線、、ですね！
ですから、ちょっと前から「データ・カードの無線化」の情報を探索しているのです。
製品的には、WILLCOM社の「どこでもWi-Fi」が良さげです。
小さい、軽い、乾電池駆動、、、まるで、昔使っていたカシオのカシオペアＡ－５５のような乗りです。
でも、WILLCOMでしか使えません。
多分少し待てば、外販もすると期待しているのですが・・・
これがあれば、カバンに「どこでもWi-Fi」を入れといて、素知らぬ顔でネットブックでネットに接続する。それを友人など複数で楽しむ！
しかも、ネット・ブックの「ＯＳは、Linuxです」なんて、Cool！だと思うのです。
まあ、Linuxを入れるとイーモバイルなどのデータカードを直接挿して使えないだろうと思って調べていたというのが、本当のところなんですが・・・・

週末の定点観測　：　日本　＋　ＣＦＤ

2009-05-17T13:24:00.002+09:00

今週の日本株は世界の中でも底堅いほうだった。
為替敏感の大型株は調整したが、マザーズ、ジャスダックは賑わっていた。
為替、海外景気関連が利益確定売りに押された。
リートは、金縛り状態
新聞でも「減配リスクに注意！」などという記事が出ていた
小売はダラダラ状態が続いている
カードは元気になってきたのかもしれない。
補正攻撃＋１２０００円＋エコ・ポイント、、、全てはカードに追い風だ。
サラ金は、まだですね

ＣＦＤで、手数料を稼ぎたい、メディアの売り上げを伸ばしたい、金儲けしたい、、、こういう雰囲気が盛り上がっています。
ＦＸが３０倍で頭打ちで刺激がないなら、ＣＦＤで稼ごう！・・・これは、少し危険な香りがする。

ＦＸ（＝正確には、ＦＸはＣＦＤの一部門です）やＣＦＤ業者の儲けの源泉は「投資家から徴収する高利貸し付け利息」です。
元本の３０倍＝元本の３０倍の資金を高い利息を払って借りているということです。
ＣＦＤの参加者は金利を気にしない短期の投資家が多いのでしょう。

サラ金だと年収の1/3しか貸せませんが、ＣＦＤなら制限を免れる（？）という点が、業者にとって美味しいところでしょうね。しかも、回収リスクがほとんど無いわけですから、ＣＦＤ業者が乱立するのも当然だと思います。

週末の定点観測　：　アメリカ

2009-05-17T12:31:00.001+09:00

調整の週だった。
金融環境の安定は、すっかり相場に織り込まれた。
今度は少しでも不安定になれば悪材料とみなされるだろう。
景気回復を織り込んで上昇していた長期金利も、少し押し戻されて、金利が下がった。
ＡＢＣＰが大幅に減少した。
これはどこかの金融機関が「思いっきり何かをやった」のだろう。
消費者物価指数は、微妙にデフレ・リスクが残っていることを示唆している。

遅行指標ですが、稼働率は下げ止まりません。
継続失業者もピーク・アウトしません。
新規の失業者は止まりましたが・・・

保険会社に公的資金を入れる話（下の記事）が出ましたが、該当する保険会社は「俺の給料を減らそうという条件なら嫌だ」と言っています。
日本のように「大蔵省の強制力」が無いのがアメリカです。

週末の定点観測　：　為替

2009-05-16T21:21:00.004+09:00

今週はドルが弱かった。
アメリカ株も弱かった。
要は、アメリカが売られた週だった。
下は、対２６カ国貿易加重ドル指数、３月６日がピークだった。

こっちは、対先進６カ国指数
人民元は、ドルに寄り添ったままです。
新興国通貨は、微妙に調整
ロシアの外貨準備も横バイ
円は、強かった。
金利差が足らないので、重力の法則でドルは下がるのだろうか

週末の定点観測　：　中国

2009-05-16T21:17:00.003+09:00

今週は横バイ的な調整の週だった。

Ａ株の本年予想ＰＥＲが２０倍という心理的な抵抗線に近いので、ＥＰＳの切り上げが必要だ。

観察している内需銘柄では、中国人儒、蒙牛、ＭＲが利益確定で下がった。

資料　：　長期データ　：　ＵＳマネーサプライ　＆　Forward PER

2009-05-16T20:59:00.004+09:00

サブプライム金融危機救済策が、マネーの量に与えている影響にたいする判定はこれから下されるだろう。

１９９０年代後半～２０００年代前半の高いＰＥＲは「例外」だったのだろうか？

番外　：　少し肌寒い曇り空ですね。　薔薇と、Linux

2009-05-16T19:32:00.009+09:00

今日は風も吹いて寒いですね。
でも、今週の暖かさで我が家のバラは一気に咲き初めました。

下は薄紫色のバラです。
芍薬の花に近い大きさの大輪のバラです

咲き始めはこんな清楚な姿です。

これは可憐なピンク色の薔薇です。
咲ききったら、指で触れただけで全部の花びらがパットと散ります。

こっちは、真紅の薔薇、これも大輪です。

これは先日も紹介した橙色のバラ
箱根ウツギは、赤くなってきました
白から赤に、何故かわっていくのかな？？？
わかりません。

＋＋＋＋＋＊＊＋＋＋＋＋＋＊＊＋＋＋＋＋＊＊＋＋＋＋＋＋

先日、番外　：　今日から「Open Office 3.10」に乗り換えましたと書きました。
ならば、Linuxを使って見ようと考えています。
以前、Dellのホームページを見ていて、同じハードのＰＣがＸＰとLinuxで価格差が２万円もあるのを見て、チャンスがあったらチャレンジしたいと思っていたのです。
本屋をブラブラしていたら、下の本が目に飛び込んできました。付録のＤＶＤを使えばサクッとLinuxＰＣができちゃうんじゃないかと感じて速攻で買いました。（＜＝素人の勘違いです！）
しかし、現実はそうは簡単ではないようです。付録のＤＶＤをどう使って「Linux PC」にたどり着くのか全然書いてありません。要は、パソコン・オタク的レベルの知識を当然の前提として書かれた雑誌なんです。

これじゃ、LinuxPCのハードルは高くて、広がらんわけだ・・・９８年ごろ、Linuxに挑戦！と思ってあきらめた時のことを思い出しました。当時と何もかわっとらん、。。。
この点では、「商売一徹、販売拡大にまい進したマイクロソフトの偉大さ」を素直に尊敬します。だってＰＣは、ＴＶやＤＶＤレコーダーと同じように簡単に使える道具じゃないといけないのです。

でも、もうちょっと調べて見ようと考えています。付録のＤＶＤにある「パピーリナックス」を予備のノートＰＣに入れて遊んで見たいのです。
Linux入れたら、今の環境のままでネットにサクッとつながるの？
そもそも、有線、無線ＬＡＮや、ブルーツースの設定はどうするの？
イーモバイルのデータ・カードは多分使えなくなるよね？
今使っているマウス（V450 Nano）はどうなるの？
などなど、わからないことが多すぎるので、まずはこんなところを見ながら、システム音痴の私は勉強中です。

週末の定点観測　：　全体感

2009-05-16T18:20:00.006+09:00

今週は底堅さを感じた週だった。しかし、何か納得できなかった。

下図のようにＮＹダウは週を通じて冴えなかった。
ドルも弱かった。
日中米の週足チャートを見ても、調整だったのだ。
円高も加わり日本人から見れば、アメリカも中国も持ち株の時価は結構下がったハズだ。
日本、アジアが欧米離れしてくれれば、もう一段上がるかもしれないが。。。。。
まあ、早急な判断をせずに来週を観察しようと思う。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

さて以前も紹介したnykabuですが、わからない状況のアメリカがどうなっているのかを感じるのに推薦できる情報源です。
特に短期で売買する人にとっては、微妙なニュアンスを知るには最適です。
もちろん、彼の相場観が正しいという保障はありませんが、毎日聞いていると、同じ事を彼がどう表現しているのかの変化は参考になると思います。

大底からの立ち直りの４段階　：最近下がらない相場だと言われ始めた

2009-05-15T19:01:00.002+09:00

２１世紀になって２回目のバブル崩壊が起こった。今回のサブプライム危機による悲観の極地は０８年１０月後半だった。

これだけのバブルが崩壊したのだから、簡単にスイスイ儲けさせてくれる相場は来ない。次の世界的なバブルまでは、崩壊後５年は必要だと思う。それまでは基本的にはオッカナびっくり相場だと思う。
悲観の局地から立ち直っていく過程は、上図のようなものだと思う。
①最初は「疑い」のフェーズ：対策やニュースに否定的な反応を示す。株価も底を這うジグザグでvolatilityも高い。
②その後、何かをきっかけに「期待」のフェーズが来る。以前と同じニュースであっても「まあ良いんじゃない」と肯定的な反応を示すようになる。株価も「まだ業績の回復は先なのに」と感じつつもスルスルと上がってしまう。
③しかし、やはり業績などの数字面はダメなので、出てくる業績予想と株価を比較した利益確定売りが入り始め、実際に発表される決算時の経営者の先行きに対する慎重なコメントに投資家マインドが萎える「失望」のフェーズが来る。
④だが最悪期は終わっているので時間とともに業績予想は改善するので「安心」というフェーズに移行し、株価は安定した動きに変わっていく。

２００９年を想定した動きは、「３ヵ月ごとの決算を見ながら・・・」というのが基本だと思う。
したがって、株価の動きも「決算の当てっこゲーム」の様相を呈するだろう。
今週の日本、アジアの動きは思った以上に堅調だ。
今日はこんな会話をした。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
春山：売っても下がらん、、、で少し先の高値で買い戻すと反落するという悪循環パターンの可能性を感じ始めています。４月から、「予想以上に相場が上がってしまう、下がらない、小天井をつけても時間で調整で終わる」というリズムになっています。

先週、「こんなところで強気転換するの？」と、やや馬鹿にしてしまったＧＳの強気転換宣言ですが、彼らの意地が通って、シクリカル銘柄が大幅に上昇するのか・・・・と、興味を持って観察しています。

Ｔ氏：今完全に迷っています。その理由はまさに、売っても下がらない状況だから。迷いは深まるばかりです。。。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

投資行動　Investment Process　②

2009-05-14T22:59:00.004+09:00

ちゃんとお世話してますか？

これが投資行動のもうひとつです。

投資アイディアのすべてが成功するわけではありません。

思い通りにことが進んでいるのか、思い違いではないのか、投資アイディアがゴールするまでチェックが必要です。

チェックは特別なものではありません。

基本はポジションに影響を与えるニュース、情報を斟酌することです。

お世話　＝　考える　＋　行動する

です。

「考える」に関しては、以前のエントリー（（あたふた防止策）：分類して、多くを捨てる）に書いているので、ご覧ください。

「行動する」は、間違いを認めて引き返す・撤退することですね。。。この判断がパフォーマンスの最大の決定要因です。言うは安し、行うは難し、でも一旦ポジションを取ったら、お世話（考える＋行動する）はセットでついてくるのです。

お世話上手のコツ・工夫は、、、ポジションを取る決定したときの理由を紙に書いて、トイレにはって置くことが、一番効果があります。嫌でも毎日自分のポジションを確認させられますから・・・

毎日、理由が生きているか、死んでいるかを、無理やりでも確認できます。

紙に書くことは、今まで多くの人に言いましたが、ほとんどの人が実行していません。

何故なんでしょう？？？？？

Before & After やはり、割れちゃいましたか・・・

2009-05-14T20:01:00.001+09:00

先日（内需"片肺経済"の中国）のフォローアップです。

まずは、あのエントリーの最後に掲載したチャート・・"Before"

そして、"After"

結局、ＮＹダウも、ドル円も割れちゃいました。

ということは、年初に描いたシナリオ通りに、

①年間では、５％～１０％の上昇はあるが、

②その間のvolatilityは非常に大きい

の中に戻ってきました。

一瞬「もしかしたら・・想定以上に・・・」と期待したんですが、

甘い考えはダメですね。

番外　：　今日から「Open Office 3.10」に乗り換えました

2009-05-13T22:18:00.018+09:00

数週間前から、プレゼン資料（パワポ）と本の草案（ワード）を頑張って作業をしている。
前者は日中の作業で、後者は夜間の作業だ。

ドキュメント・ファイル（文章＋ＪＰＥＧ画像５０枚）を作業していて、ついにマイクロソフト・ワードを放棄することにした。
そして今日から、Open Office3.10（←クリックしてみてください！）をメインに使い始めた。

ワードは断然 Open Office がサクサクで使いやすい。
しかも、同じドキュメント・ファイル（文章＋ＪＰＥＧ画像５０枚）を保存した時のファイル・サイズが桁違いに異なる。

下のサイズの差は驚きだ。
ＭＳワード：６１メガ
Open Officeライター：２メガ弱
何故、こんなに差が出るのか不思議だ。もしかしたら、私のＭＳワードの使い方が未熟なのだろうか？
ネットで調べても、画像をＭＳワードに挿入するとファイル・サイズが巨大化すると書かれているので、事実だろう。

いずれにしても、６１メガのファイルでは、ネットで送受信できない。
その点だけでも、今日からＭＳワードとお別れせざるを得なかった。

（ここは、実が誤解だった、追記をご覧ください）

しかも、ワードだと上書き保存するときにエラーが頻発して仕事にならないのだ。
実は、この上書き保存エラーに悩まされたことが、Open Officeに切り替えたようと決めた最大の理由だ。

印刷はＰＤＦ化してしまえば問題ないし、他人に配布するときもＰＤＦの方が都合が良い。
なによりも軽量で、しかも無料な点が一人でＰＣを４台も使う身には嬉しい。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋追記＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

ＭＳワードのファイルが、リッチーテキスト形式だったので、サイズが大きくなっていました。

ワード形式にすれば、ほぼ同じ大きさのサイズになりました。

ここが参考になりました

また、ＯＳが、ＸＰなのか、ＶＩＳＴＡなのかで、互換性、再現性、できるできない、などが微妙に異なってしまうようです。様々な実験をしてシステム音痴の私としては面食らっています。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

プレゼンソフトは、ファイル・サイズは若干の差だが、やはりOpen Officeの方が小さくなる。
マイクロソフトは、有料ソフトである存在価値を認めてもらうために、「何でもできる」を追求している。
その結果、９９％の人が一生使わない機能がてんこ盛りになっている。
つまり、９９％の人は使わない機能に金を払っているのだ。
「万が一の為に・・・」という脅迫に負けて。。。

商売の天才、ビル・ゲイツが去ったマイクロソフトはどうなるのだろう？？？？
先日読んだ本（読書メモ　：　Andy Grove）には、ビル・ゲイツは「なんてことない事をスゴイ事に見せて金を得る天才商人」という風に書いてあったが・・・・私は彼に会ったことが無いので、本当の所はわからない。

投資行動　Investnent Process　①

2009-05-13T20:06:00.000+09:00

投資行動とは何ですか？。。という、やや堅苦しい解説をすることになって解説図を描いている。基本共通部分をここに記録しておこうと思う。

＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

最初は、全体図です。

考えること　＋　行動すること　＝　投資行動

実に単純ですね。

下の図で言えば、

投資アイディアを見つけて、＝＞実行する

①投資アイディアを見つけるとは、

　　投資アイディアを探す活動　＋　アイディア候補をふるいにかけること

②実行するとは、

　　ふるいに残ったアイディア（買い / カラ売り）を、

　　適正な価格でスタートして、適正な価格で終えること

ちゃんと考えて、

そして

ひるまずに行動する。

この単純でローテクな作業の繰り返しが投資行動ですね。

＝＝＝以下、雑談＝＝＝

このプレゼンをＹ氏（以前にも出てきたＹさん）に見せた時の雑談・

Ｙ氏　：　企業経営のビジネス戦略本みたいじゃん

春山　：　うーーん、表現が硬いかな。。。投資って企業経営と似てるかもしれないからなぁ・・

Ｙ氏　：　自分で考えずに、人の真似してうまく行く人もいるし、コンサルの総論を鵜呑みにする人もいるし

春山　：　引き際が大事って点では確かにビジネスに共通するね

内需"片肺経済"の中国

2009-05-12T22:55:00.001+09:00

先進国経済が立ち直らないと輸出はダメ、、という当然の状態が続いています。

要するに中国経済は内需片肺飛行中なのです。

日本経済は、外需片肺飛行中に外需エンジンが停止してしまい"ゼロ肺"になって墜落中でしたが、麻生救助隊が補正予算というパラシュートを機体に装着した状態です。パラシュートだけでは上昇しません。下降速度がゆっくりになるだけです。それに、パラシュートの代金の請求書は後で来るんですが・・

下のチャートは、中国の前年同月比の変化率

左上：輸出、　右上：都市部固定資産投資（≒設備投資＋不動産ですね）

左下：輸入、　

そして、右下は99年末を起点とするＢＲＩＣｓ円ベースチャート

赤：ロシア、緑：中国（Ｈ株）、白：ブラジル、黄色＜下を這ってる方＞：インド

（ロシア、中国）＞（インド、ブラジル）ですから、21世紀の相場は、ここまででは社会主義陣営の勝ちって感じですね。

下は、売れ残り住宅在庫指数ですが、随分改善しましたが、もう少し改善が必要ですし、それには時間がかかりそうです。
今回、輸出不振が明確化したので、政府としてはマスマス内需振興に力を入れることになります。

++++++++++++++++++++++++++++++
ドル円は、まだ少し余裕がありますが、きもいレベルに接近しつつあります。

+++++++++++++++++++++++++++++++
あと、相場の雰囲気ですが、悪材料を無視していた状態から、気にする状態に戻りつつあります。事件、外的ショックに弱くなっていることを意味します。
+++++++++++++++++++++++++++++++
１２日２２時５０分現在
さっきアメリカの貿易赤字が拡大していたのを受けて、ドルが売られてます。
円ドルも、ＮＹダウもきもい位置にいます。

さて、後は明日の朝まで寝て待ちましょう

ＧＷが明けて気づいたこと

2009-05-11T20:27:00.000+09:00

ＧＷが終わりました。
世界は、日本のＧＷ中に大幅に上昇しました。
それを今週追いつきたい日本株ですが、海外は若干連騰疲れを予想する投資家が増えています。

いろいろ読んでいて、アメリカ財務省とＦＲＢの「楽観論醸成努力」に対して、
日本の日銀総裁は「悲観論」で市場をいさめている感じがします。
５月危機は去ったわけではないぞ、、、とでも言いたげです。

ちなみに、５月危機とは、下のコピペのようなことを指しています。
また、ドル指数が２００日線を下回ったという「ドルを売りたいポジション・トーク」的な記事もありました。
そのドル指数ですが、２０００年秋から見れば下のような感じです。
２００５年の高値を超えられなかった、、、というのがドル弱気派の言い分です。
２００７年秋からのチャートだと、
①確かに２００日線を割り込み、
②サポートライン（緑線）を割り込んだ、
という「ダブルの売りサイン」に見えます。
ドルが売られようとも、ドルという流動性供給の媒体の垂れ流しが、世界の資金調達難を解消したことに、間違いはありません。
下のジャンク・ボンド金利は急落しています。
政治面では、アメリカと中国は、静かな蜜月関係を築きつつあるように見えます。
何か問題になりそうなことは、頻繁に情報交換をしているようです。
公表されるもの以上に実際の情報交換は実施されているハズですから、両国の関係はオバマ大統領になってから緊密化に向かっていると言えましょう。

ロシアとの関係も、事を荒立てないというのがアメリカの方針のようです。
ちなにみに、私はロシアを一度も投資対象にしたことがありません。

悪ヤツラが牛耳る社会的に許されない企業だろうが、株が上がるのなら投資して儲けるべし。。。とまでは割り切れない中途半端な私の気持ちが、これまでロシアを投資対象から遠ざけてきたのかもしれません。前回の新興国バブルではロシアは猛烈な上昇を記録したのですから・・・

ロシアが完全に悪とは思っていませんが・・・
＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋
資源エネルギー・バブルで巨大な収入を手にしたロシア、
その資源エネルギー価格の転換点にロシアのリーダーとして突出した権力を掌握した異才プーチン、
大国主義、権益保護主義、国は圧倒的に個人に優先する警察国家、独裁体制、
アメリカ流の資本主義＆民主主義を明確に拒否したプーチン、
今後、資源エネルギー価格が上昇すれば、西欧はロシアにモノが言えない、
＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋
にもかかわらず、ふと感じ続けていることですが、ロシアは既に静かな崩壊が始まっているかもしれないと思うのです。この崩壊は異才プーチンをもってしても止められないのかもしれない。2012年3月の大統領選には、もしかしたら、プーチンは出られないのかもしれない。

ロシアと中国を比較すると、
中国の国民は、「何かと、ワーワーと、うるさい」
ロシアの国民は、「じっと我慢をする」、、、、『共産党時代は物はなかったが、「それなりの」秩序はあった（＝不正、賄賂は、ロシアにとっては必要経費だ）』という言い方で共産党時代を評価するロシア人が多いという記事も読みました（真偽の裏はとっていません）。

モノを言わない＝政治的には良くない＝時として「罪つくり」でしょう。
中国が良いとは言いたくないけど、ロシアよりはマシだと思います。

なお、2012年は、アメリカの大統領選挙、中国の政権交代も予定されています。
ちなみに・・・
ブラジル：～２０１１年１月１日現在のルーラ大統領、1月2日から新大統領
インド：下院は2009年5月現在選挙中、解散がなければ次回は2014年

などなど、今日はとりとめがありません。

番外　：　価格修正　ガジェット・ネタ　CMR-350

2009-05-11T20:26:00.003+09:00

先日のガジェット・ネタ（番外　：　やっと出てきた、便利な"Fixed-Wireless"）の続きです。
きっとサード・パーティが安価な製品を出すだろうと、ビックカメラを覗いたらありました。
covia CMR-350、、、１４９８０円のようです。なら、安くないです。

昨日は、4980円だと思い驚きましたが、ネットで調べたら、１４９８０円。最初の「１」が見えなかったのです。老眼ですね。

小さくて、軽くて、良さげです。
多分、原価って、１０００円以下なんでしょうね。

番外　：　ぼくの好きな先生

2009-05-11T20:20:00.000+09:00

「ぼくの好きな先生」、、ＲＣ・サクセションの大好きな曲でした。
忌野清志朗が再度有名になったころは知りませんでした。
ガンですか・・・

ジム・ロジャースの娘に送る言葉

2009-05-10T20:16:00.003+09:00

歴史を勉強しなさい。
他人に流されてはいけない。
＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋

番外　：　黄色の薔薇と、艶やかに変身したカルミア

2009-05-10T17:00:00.001+09:00

今日は暑いですね。　もう夏のようです。
最高気温が２８℃のようですが、先ほど車に乗っていたら、外気温３０℃と表示されていました。

黄色の薔薇も開花しました
開花が始まって、大きく開くまでの期間は、見る角度でバラの美しさも変化します
完全に開花する前の縦方向にツンとした姿が私の好みです。
カルミアは、白い花びらを広げ始めました。
妖艶という言葉がピッタリの「あでやかさ」です。

週末の定点観測　：　全体感

2009-05-10T16:42:00.000+09:00

ブラジル、中国、ロシアが急騰した。
新興国に資金が戻りつつあるので当然の動きだと思う。
インドの出遅れは、①選挙結果に対する不安感と、②昨年のムンバイ・テロで認識されたインド・リスク、が背景にあるのだろう。

下は、昨年１０月のパニック（＝株式の最悪期）以降
これは、ベアー・スターンズ・ショック（＝サブプライム危機の世界への波及の始まり）以降のチャート
日中米だけだと、下のような感じ
これが、０８年１０月以降
こっちが、０８年３月以降
資源エネルギー価格は、４-６月の経済統計が発表されるまでは、期待先行でそこそこ堅調かもしれない。
過去は悪かったが、将来は・・・・というのが、今の雰囲気だから
原油の探索活動は、急減している。　このままだと、不足論が台頭するだろう。
湾岸OPECの株も戻ってきた
食品関連は、理解が不足しており、わかりません。
赤：トウモロコシ、黄：大豆ミール、白：牛、緑：小麦

サッチャーは死なず

2009-05-10T15:16:00.001+09:00

４月２８日のFinancial Timesに掲載されたGideon Rachmanの記事（下記）は、前回の記事（捨てられない「3枚の切抜き」）と同様に注意深く読んだ。
サッチャーが始めて、レーガンが模倣した「保守革命、サッチャー革命、レーガン革命」の時代に幕が下りた。しかし、これに変わる代替案は提示されていない、、、これが彼の主張だ。

しかし、私は
①幕は降りていない
②強欲に目がくらんだヤツラに悪用されただけだ
③これから、アメリカと中国が、「より良い資本主義へと修正を加える」のだ
と考えていた。
すると、今週のバロンズに同様な主張があると教えてもらったので、その記事を読んでみた。重要だと思う部分だけを抽出した。イスラエル工科大学のShlomo Maitalというテクニオンの学部長の主張だ。同じように考える人がいて嬉しいと感じた。

なお、Gideon Rachmanは、サッチャー革命がモラル喪失をもたらしたと主張している。
しかし、私はサッチャー革命だったからではなく、そうでなくても強欲のヤカラは出てくる。
サッチャー革命後の３０年間で強欲のヤカラがのさばったのは、共和党政権（＋グリーンスパン）が強欲のヤカラの悪行を黙認（＝取締り放棄）したからだと考えていた。

同じ４月２８日のFTには、高名なヘンリー・カウフマンの寄稿もあった。（下の記事）
そこには、金融技術の革新が進み、巨大金融機関の影響力が増大したことに対応して、FRBは監督を強化すべきだった。しかし、グリーンスパンは反対に規制を緩和し、悪行を黙認した、、、という趣旨のことが書かれている。
カウフマンは、昨年の８月にも同様なスピーチをしている。それがバロンズに掲載されており、昨年９月にエントリー（2007年のキーストーン：　中央銀行 vs 市場、流動性の支配権を握るのは？ (5) カウフマンの警告）でも紹介したので、コピーを持っている。再掲したい。

番外　：　橙色の薔薇と、箱根ウツギ

2009-05-09T20:31:00.000+09:00

今年最初のバラが咲きました。
時間が経過するにしたがい、ユックリと花弁が広がっていきます。
回りのバラも、つぼみが膨らんでおり、この１週間で順番に咲きそうです。
箱根ウツギも咲き始めました。
最初は、白くて清楚な姿ですが、次第にピンクに染まっていきます。
不思議です。
地植えで放置していたゼラニウムも、新しい葉っぱに新しい花をつけ始めました。
本当は暑さ、雨、寒さには弱いので、鉢植えにすべきなんですが・・・・

週末の定点観測　：　アメリカ

2009-05-09T16:00:00.000+09:00

金融セクターへの見直しが続いている。
２年間も「ダメの烙印」を押されていたので、まだまだカラ売りは大量に残っていると思う。
下は、白：GS、赤：バンカメ、黄色：MS、緑：JPモルガンだが、０８年１０月のレベルまでは戻るだろう。
そこからは、もう一回仕切り直しという動きを想定している。
LIBORは世界中で、安定、低下トレンドが続いている。
昨夜もアメリカの金融が続々と資金調達を実施していたが、悠々と消化できている。
金融危機の最悪期は、やはり０８年１０月だったと思っている。
景気回復期待を背景に１０年金利は徐々に戻っている
事業債（緑）の国債（赤、黄）に他する上乗せ金利は随分と低下した。良いことだ。
ABCPは、今週も急減した。
急減できている＝良いこと、、、と考えることにした
失業率（＝遅行指標）は、４月は８．９％なった。　９％～１０％がコンセンサスだ。
継続失業者は、６３５万人
しかし、新規失業者はジリジリ減り始めた。良いことだ。

週末の定点観測　：　為替

2009-05-09T15:39:00.004+09:00

今週も、為替は静かだった。
静か＝株の邪魔をしない＝良いことだ

下は、ドルの対２６カ国指数（週足）
次は、月足
ユーロ・ドルも凪です
新興国通貨は、ドンドン戻っています。
良いことです！
人民元は、ドルと寄り添いっぱなし
ロシアの外貨準備も横ばい
そろそろ原油価格の上昇の恩恵が反映されそうだと思います
対円４通貨は、豪ドルとユーロが上昇
金利差は何も起こらず。。。です

週末の定点観測　：　日本

2009-05-09T15:26:00.004+09:00

今週は、GW連休明けの二日しかなかったが、世界に追いつくという意味の上昇相場だった。
だから、大型株（太い紺色）の主導する上昇だった。
世界景気敏感、バリュー株、大型という部分が上がった
Jリートは、蚊帳の外
小売も休み
日本の消費は、なんとなく上向いているように感じる私です。
ETC、１０００円ポッキリとか、自動車や家電の補助金とかが、効果が出ていると思います。
定点観測的に行くお店の客の入りが、少し増えてきたように感じるのです。
麻生総理の補正予算の連続攻撃の効果でしょうか？？？
消費増加＝カード使用の増加・・・だと思いますが、今の上げはまだまだ世界的な金融セクターの「Less Negative」減少によるものだと思います。
消費者金融はまだ恩恵がきませんね

週末の定点観測　：　中国

2009-05-09T12:48:00.001+09:00

今週も、中国株は好調が持続した。
毎日のように利益確定売りが出るが、それを吸収している。
相場が若い証拠だと思う。
内需株も好調を持続している。
NASDAQ上場のMRは、ディフェンシブなセクターであることや、香港に上場されていないというハンディもあって出遅れている。
中国海外発展（COLI、６８８HK）が、4月の状況を発表した。（下のチャート）

announced another month of strong contracted sales

April sales totalling HK$5.37bn on sales of 579,000 sq m.

地域的には、

Bohai Bay had the strongest surge in sales month-onmonth in April, to HK$1.49bn, from HK$0.9bn in March

Western China were relatively stable.

In the period January-April, １－４月で年間計画の４５％を達成！

COLI has achieved 45% of its full-year FY09 contracted sales target

政府の対策の効果が絶大だと思う

アジア株は、どこも好調になってきた。
リスク・テイク・マインド（＝ファイティング・ポーズ）が戻ってきたと思う。
緑：中国株（H株）、赤：韓国、黄：インド、白：ベトナム

番外　：　やっと出てきた、便利な"Fixed-Wireless"

2009-05-08T22:18:00.006+09:00

やっと、面白い製品が出てきた。
①自宅に固定回線を引かずにインターネットを楽しみたい
②複数のPCを同時につなぎたい
③モバイルで使いたい
④固定料金
独身、単身なら、こんな希望を持った人は多いはずだ。

下は、クティオという製品だ。
こっちは、スピードはやや遅いが、

どこでもWi-Fi

サード・パーティの安価な商品が増えれば面白いと思う。
アイオーデータの製品ならあるが・・・

気分の分水嶺　ストレス・テスト

2009-05-08T20:55:00.000+09:00

ストレステストの結果は「拍子抜け」だった。少し前から意図的なリークがあり、事前に市場の反応が良好であることを確認したうえでのセレミニー的な発表がなされたという解釈が妥当だ。

換言すれば、事前のリークに対する反応が「そんな結果はおかしい！ゾンビ銀行の温存策だ！」などという"90年代の日本の不良債権の分類（正常、問題、破綻先の三分類だったと思うが・・・）"に対する疑念の嵐的な反応であったら、正式発表のときに内容を変更するか、週明けに発表を再度延ばしていただろう。

つまり、ガイトナーはそれほど慎重に市場との対話をしていたと思う。これは良いことだ。

各銀行が必要な金額は下のコピペをクリックして右側に書かれた数字を確認していただきたい。

私は、

①大きな銀行に余裕の増資をさせて

②小さな銀行には無理して増資を強要しない（コストの高い資本が増えるから）

③小さな銀行に問題が生じたら、大きな銀行に吸収させる

というアメリカが古くから採用している基本的な戦略を踏襲したものだと解釈している。

3月の金融セクターへの悲観（上の紫の丸印）から、最近のless negativeラッシュによる悲観の後退（赤い丸印）まで、雰囲気は随分変わったと思う。

そして遅行指標である雇用環境も悪化が止まり始めた。

新規失業者が減り始めたのだ。

ここでもついに「less negative」が始まったかもしれない

「それは、フェアですか？」が強く問われる時代になったアメリカ

2009-05-06T14:04:00.007+09:00

昨日の「MOTTAINAI TAX」はアメリカの税制に関して意見交換したときの内容（面白おかしい部分）の一部だ。
意見交換の背景は、オバマ大統領がさまざまな場面で打ち出している考え方（＝オバマ・ドクトリンとでも言いましょう）が、税制にも及んできたからだ。

「それは、フェアですか？」が強く問われる時代になったのだと思う。
さまざまな人種が入り乱れて生活するアメリカでは、正文法だけではなく、「FAIRNESS」という事が問われる。
FAIRNESSが無視されると、アメリカのような他民族、多主義グループ共存の国は一体感が失われて空中分解する。

下の記事は、企業がTaxHavens（＝低税率国）を利用してアメリカでの税金を節税してきたことが「フェアではない」ので是正するという内容だ。
今後も、このような動きは広がると思う。

ブッシュ政権の時代に起こったさまざまな行き過ぎに対して、「法律に反してはいない。だが、そういう問題ではなかった。」という審判が下されるのだと思う。

=====＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
さて、明日から日本もGW明けだ。
欧米の投資の格言に「Sell in May and go away」がある。
１月から新年度が始まり、一旦はこの辺でダレルのだ。
次は夏休み明けの９月に再スタートしよう、、、という格言だ。

まあ、現代はそんな悠長な時代ではないが、このような株価変動の季節性は程度は小さくなったが、世界中で残っている。
しかし、今年は「えーっ、ここで終わるの？　俺はこの相場に乗れてないのだ！　俺も稼いでから"go away"したい！」という乗り遅れ組みの不満が渦巻いている。
長期のドル円チャートを眺めている。
この数日、為替相場が迷っているように感じたからだ。
静かに考えている。

さて、GWもあと半日だ。
最後のノンビリを楽しもう

番外　：　雨の中の開花、カナメモチの花

2009-05-06T12:47:00.003+09:00

５月３日に「これが開花するときは不思議と数日おきに雨がふるのです。」と書いたのですが、そのカナメモチが５月の雨の中、咲き始めています。

カナメモチの花をアップで見ると、宇宙植物のようだ。
遠目に見れば雪がかぶったように見えます

MOTTAINAI TAX

2009-05-05T16:35:00.004+09:00

連休の暇つぶしで、友人（Y氏）と新税制に関してメールで意見交換した。
Y氏の提唱する税制の基本概念は「MOTTAINAIは悪だ」という考え方だ。
なんとなく"贅沢は敵だ"のようで、友人の年が想像できそうだ。

面白いとこだけ書けば・・・・
まずは、車。
重量１ｋｇにつき、年間１００円の重量税
道路の占有という観点から、１平方㎝につき、年間１円の面積税
燃費の観点から、「４０ｋｍ/L - その車の燃費」の１ｋｍにつき、年間１万円の燃費税
高速道路料金も道路の消耗を考慮して、１ｋｍ走るごとに、{（重量税×４＋面積税）÷１０００００}円

ちなみに、ホンダのインサイトの年間税金：
１２００ｋｇ＝＞１２０,０００円
１６９５×４３９０＝＞７４,４１０円
４０－３０＝＞１００,０００円
合計＝２９４,４１０円
東京～大阪＝５００ｋｍを高速で走れば、２,７７２円

大企業御用達のトヨタのクラウン（３．５L）の年間税金：
１６６０ｋｇ＝＞１６６,０００円
１７９５×４８７０＝＞８７,４１６円
４０-１０＝＞３００,０００円
合計＝５５３,４１６円
東京～大阪＝５００ｋｍを高速で走れば、３,７５７円

軽自動車のワゴンRなら、
８１０ｋｇ＝＞８１,０００円
１４７５×３３９５＝＞５０,０７６円
４０-２２＝＞１８０,０００円
合計＝３１１,０７６円
東京～大阪＝５００ｋｍを高速で走れば、１,８７０円

そして人間
食品は非課税にしたうえで、
資源浪費、公共交通機関への負担という観点から、体重１ｋｇにつき、年間２０００円
メタボ対策の観点から、加工食品、食堂レストランの１カロリーにつき、０．１円

春山　：　おいおい、こんなんじゃ経済成長がなくなるじゃないか・・・
Y氏　：　いいんだよ、経済成長なんて、モッタイナイ、何故そんなに釈迦利器になるの？　それに他人の分まで食べるのは犯罪なんだよ。金があるからって、浪費するのは良くないのだよ。
春山　：　うーーん、理論的な反論は・・・・・、、、そういえば、電気自動車になったら、燃費税はゼロなの？？
Y氏　：　家庭で電気を使うのと、自動車で電気を使うのと、何か違いがある？　家庭の電気使用に特別の税金を課さないのだから、自家用自動車の電気使用には課税しないのだ

ネットワーク資源のムダ使いだと言われそうだ
ちなみに、海を越えたメール交換でした
一回メールすれば、経費は何円かかっているのだろう？？？？？

好調なアジア株、　韓国の様子

2009-05-04T16:05:00.010+09:00

週明けのアジアは絶好調の上昇トレンドに乗っています。
「年末には急騰」などと予想する有名投資家がいるようですが、今を急騰と呼ばないのなら、どんな急騰が年末にあるのかと不思議ですが、急騰の定義の違いかもしれません。

下は、昨年１０月以降のチャートで、緑：中国、赤：韓国、黄色：インド、白：ベトナムです。
下は、０７年９月からのチャート
さて、今日は少し前から「良いんじゃないの・・・」と書いている韓国についてです。
韓国は世界景気のバロメーターと呼ばれるほどvolatilityの高い市場です。
通貨と株価がダブルで↑になったり、↓になったりするのです。

下は、新興国通貨で、緑がコリア・ウォンです。
Wの形でボトムを形成して戻ってきています。
アジア全体、新興国全体に投資資金が戻るとき、コリア・ウォンにも資金が戻るわけで、その反応は強烈だと思います。
次は、valuationです。
絶対値が低いのは、MSCI指数に完全に入っていないとか、北朝鮮リスクがあるとか、資金の出し入れに何かと制限があるとか、色々あるからです。
しかし、Valuationは急落したわけです。

この状態で、世界景気が回復する兆しが見えれば、いの一番で韓国株は恩恵を受けるハズです。
回復するか否かは、かなり先まで証拠は出てこないのですが、兆しだけで株価はとりあえず見切り発車してしまうものです。
下は一番株価に影響力を持っている外人動向です。
外人の離散してしまって、今後は戻るだけでしょう。
株価は、下落より、上昇の確率が高い市場だと思います。
ヤフーで検索すると以下の２ファンドが出てきました。
ETFって、なかったかな？？？

===yoshiさんから教えてもらいました＝＝＝
アメリカに上場されてますね。
EWY、、です。

===コマンド三等兵さんから教えてもらいました＝＝＝
2813HK

＝＝the_beach_ossan さんに教えてもらいました＝＝＝
１３１３
日本にもありましたね！

おかねのこねた ： 豊かで、健康で、活動的な、人生のために

Top Page ： 目次

欧州危機の根本原因と、近い将来のLikelyシナリオ

週末の定点観測 ： 全体感

週末の定点観測 ： アメリカ オバマの中道寄りchangeを喜んでいる

週末の定点観測 ： 日本 証券は全員強気モード全開

週末の定点観測 ： 中国

中国不動産 ： 投資妙味は住宅から商業用ビルにシフトする

Ｊリート ： ５％台の利回りで買ったポジションは宝です！

比較グラフ追加 ： 日米の名目ＧＤＰと株価

簡潔でわかりやすい｢ユーロ危機解説｣の経済教室（2010年12月15日の日経朝刊）

対ドル為替レートの推移 ： 過去1年 ＆過去2年

手袋と、スペイン経済

特集 揺れるヨーロッパ ： 東欧、PIIGS,アイスランド 目次

揺れるヨーロッパ ： 東欧、PIIGS,アイスランド （１）歴史的背景

３月末の住宅ローンの遅延、担保処分のデータ

新築住宅販売、失業者、耐久財受注

国の年金は、４０年間運用して、＋１０％のリターン

迷走する年金（２）、２０００年にあるコラムに書いたエッセイ

迷走する年金（１）：国民皆保険の体裁維持のために犠牲になる真面目な支払者

これくらいは売れるもんだ、中古住宅販売

GM実質国有化 ＋今日は静岡に来ています

アメリカの住宅価格（０９年３月データ）

投資判断 ： 日本を外す

番外 ： ウンダメシ

追記 ： ノムヒョン（盧武鉉）の自殺

週末の定点観測 ： アメリカ

週末の定点観測 ： 中国

週末の定点観測 ： 為替

週末の定点観測 ： 日本

週末の定点観測 ： 全体感

チャート追加 ： クルーグマンのドル予想

一雨、来そうですね

中間層の活躍と、良品計画

資料 ： 日本の名目ＧＤＰの長期チャート

資料 ： バルティック諸国の経常収支

資料 ： バルティック諸国の外貨建てローン

資料 ： 信用スプレッド

少し追記 ： 何だ？？ これは！！

明暗分かれた５月の地球

やはりドルは買えないと思う ＋人民元Ｂｏｎｄ

アジアはお祭り状態

引越しの中間報告

番外 ： ガジェット Linux

週末の定点観測 ： 日本 ＋ ＣＦＤ

週末の定点観測 ： アメリカ

週末の定点観測 ： 為替

週末の定点観測 ： 中国

資料 ： 長期データ ： ＵＳマネーサプライ ＆ Forward PER

番外 ： 少し肌寒い曇り空ですね。 薔薇と、Linux

週末の定点観測 ： 全体感

大底からの立ち直りの４段階 ：最近下がらない相場だと言われ始めた

投資行動 Investment Process ②

Before & After やはり、割れちゃいましたか・・・

番外 ： 今日から「Open Office 3.10」に乗り換えました

投資行動 Investnent Process ①

内需"片肺経済"の中国

ＧＷが明けて気づいたこと

番外 ： 価格修正 ガジェット・ネタ CMR-350

番外 ： ぼくの好きな先生

ジム・ロジャースの娘に送る言葉

番外 ： 黄色の薔薇と、艶やかに変身したカルミア

週末の定点観測 ： 全体感

サッチャーは死なず

番外 ： 橙色の薔薇と、箱根ウツギ

週末の定点観測 ： アメリカ

週末の定点観測 ： 為替

週末の定点観測 ： 日本

週末の定点観測 ： 中国

番外 ： やっと出てきた、便利な"Fixed-Wireless"

どこでもWi-Fi

気分の分水嶺 ストレス・テスト

「それは、フェアですか？」が強く問われる時代になったアメリカ

番外 ： 雨の中の開花、カナメモチの花

MOTTAINAI TAX

好調なアジア株、 韓国の様子

おかねのこねた：豊かで、健康で、活動的な、人生のために

Top Page ：　目次

週末の定点観測　：　全体感

週末の定点観測　：　アメリカ　オバマの中道寄りchangeを喜んでいる

週末の定点観測　：　日本　証券は全員強気モード全開

週末の定点観測　：　中国

中国不動産　：　投資妙味は住宅から商業用ビルにシフトする

Ｊリート　：　　５％台の利回りで買ったポジションは宝です！

比較グラフ追加　：　日米の名目ＧＤＰと株価

対ドル為替レートの推移　：　過去1年　＆過去2年

特集　揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　目次

揺れるヨーロッパ　：　東欧、PIIGS,アイスランド　（１）歴史的背景

GM実質国有化　＋今日は静岡に来ています

投資判断　：　日本を外す

番外　：　ウンダメシ

追記　：　ノムヒョン（盧武鉉）の自殺

週末の定点観測　：　アメリカ

週末の定点観測　：　中国

週末の定点観測　：　為替

週末の定点観測　：　日本

週末の定点観測　：　全体感

チャート追加　：　クルーグマンのドル予想

資料　：　日本の名目ＧＤＰの長期チャート

資料　：　バルティック諸国の経常収支

資料　：　バルティック諸国の外貨建てローン

資料　：　信用スプレッド

少し追記　：　何だ？？　これは！！

やはりドルは買えないと思う　＋人民元Ｂｏｎｄ

番外　：　ガジェット　Linux

週末の定点観測　：　日本　＋　ＣＦＤ

週末の定点観測　：　アメリカ

週末の定点観測　：　為替

週末の定点観測　：　中国

資料　：　長期データ　：　ＵＳマネーサプライ　＆　Forward PER

番外　：　少し肌寒い曇り空ですね。　薔薇と、Linux

週末の定点観測　：　全体感

大底からの立ち直りの４段階　：最近下がらない相場だと言われ始めた

投資行動　Investment Process　②

番外　：　今日から「Open Office 3.10」に乗り換えました

投資行動　Investnent Process　①

番外　：　価格修正　ガジェット・ネタ　CMR-350

番外　：　ぼくの好きな先生

番外　：　黄色の薔薇と、艶やかに変身したカルミア

週末の定点観測　：　全体感

番外　：　橙色の薔薇と、箱根ウツギ

週末の定点観測　：　アメリカ

週末の定点観測　：　為替

週末の定点観測　：　日本

週末の定点観測　：　中国

番外　：　やっと出てきた、便利な"Fixed-Wireless"

気分の分水嶺　ストレス・テスト

番外　：　雨の中の開花、カナメモチの花

好調なアジア株、　韓国の様子